事项：
公司发布2021 年三季报。前三季度，公司营业收入为26.95 亿元，同比增长31.64%；归母净利润为7.17 亿元，同比增长39.33%；扣非净利润为7.10 亿元，同比增长55.32%。单三季度，公司营业收入为10.18 亿元，同比增长20.92%；归母净利润为3.04 亿元，同比增长26.45%；扣非净利润为3.07 亿元，同比增长38.18%。
评论：
收入增长较为稳健。前三季度，公司营业收入为26.95 亿元，同比增长31.64%；归母净利润为7.17 亿元，同比增长39.33%。其中，磁微粒化学发光业务、微生物业务、生化试剂业务预计实现了较快速增长。代理业务中，佳能仪器产品收入预计有一定程度下滑、九联检收入预计有小幅增长。此外，合作共建和其他代理业务预计收入实现稳健增长。
Q3 发光装机受疫情多点散发和安徽集采政策影响，预计有所放缓。今年上半年，公司化学发光新增装机约700 台，累计装机达到6200 台，上半年公司A1和B1 新增装机20 条和17 条，累计装机达到90 条和67 条。预计公司Q3 发光装机数量在250 台左右，前三季度装机约950 台，截止Q3 累计装机达到6500台，预计A1 和B1 新增装机7 条和5 条，前三季度A1 和B1 装机约27 条和22 条，累计装机达到97 条和72 条。预计Q3 装机放缓主要受到疫情多点散发和安徽集采政策的影响，预计全年化学发光装机有望达到1200-1300 台。
IVD 整体解决方案供应商，核心原料基本自给。公司现已能提供免疫、微生物、生化、分子、凝血检测产品，逐步成为IVD 整体解决方案供应商，技术平台持续丰富。公司注重核心原材料的研发，核心原材料抗原抗体已基本实现自给。
盈利预测、估值及投资评级。基于公司发光装机受疫情和安徽集采政策影响，我们下调盈利预测，预计21-23 年公司营收为37.8、46.1、55.9 亿元（原预测值为40.5、52.0、65.5 亿元），同比增长26.9%、22.0%、21.3%，归母净利润为10.2、12.6、15.8 亿元（原预测值为10.9、13.6、16.9 亿元），同比增长35.7%、24.5%和25.3%，对应21-23 年PE 为30、24、19 倍，EPS 为1.73、2.16、2.70元。根据可比公司估值法，我们给予公司2022 年33 倍目标PE，对应目标价为71 元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、化学发光仪装机量不达预期；2、流水线装机不达预期。