杭州银行前三季度营收和净利润增速预计均保持同业前列，3季度单季营收1净利润分别同比增29.4%/34.5%。公司资产质量保持优异，拨备覆盖率高达559%，居行业领先水平。公司区域位置优越，拥有深厚的区城业务基础，且近年来不断优化资负结构，提升存、贷款占比。我们看好公司未来区城发展优势以及经营成长性，維持公司买入评級。
支撑评级的要点
业绩持续向好，营收增速上行
杭州银行3季度营收延续快增势头，单季营收同比增29.36%，带动前三季度营收实现19.97%的同比增长（vs15.73%，2021H），绝对水平预计在上市银行中排名前列。其中，前三季度非利息净收入同比增48%，主要受债市利率波动估值变动影响；手续费净收入同比增11.8%，鞍上半年（+19.5%，YoY）有所放镜，或与理财、代理业务收入增速放缓相关。前三季度利息净收入同比增速较上半年（+13.4%，YoY）放緩約2.2个百分点至11.2%，在资产规模稳步扩张背景下，预计受息羞收窄的影响。前三季度净利润同比增速较上半年（+23.1%，YOY）提升3.1个百分点至26.2%。
贷款积极授放，存款表现改善
杭州银行3季度贷款保持积极投放，贷款总额环比2季度增长4.3%，对公个人貸款分別环比2季度增4.5%4.1%，3季度存款表现改善，存款总额环比2季度增4.9%，企业存款环比2季度增6.8%，是3季度存款改善的主要驱动力。具体未看，3季度企业定期活期存款环比2季度分别增11.1%，4.0%。
资产质量优异，拨备覆盖率居行业前列，非信货类资产减值计提增加杭州银行3季木不良率为0.90%，环比下行8BP，绝对水平居上市银行低位。
3季末关注类贷款占比为0.56%，环比提升7BP，但占比处于行业低位。公司前三季度计提信用减值损失85.65亿元，同比增长15.23%，其中计提贷款减值损失41.58亿元，计提非信贷类资产减值损失44.07亿元。公司3季未拨备覆盖率环比2季度提升29个百分点至559%。
估值
我们维持公司20212022年EPS为1.481.81元的预测，对应净利润同比增23.1%/21.8%，目前股价对应市净率为1.28x1.16x，维持买入评级。
评级面临的主要风险
经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。