Q3 亏损3.1-3.6 亿元，主要因疫情影响多家影院停业，下调评级至“增持”
公司发布21Q3 业绩预告：Q3 归母净亏损3.1-3.6 亿元，20Q3 亏损4.49亿元；21 年1-9 月预计实现归母净利2.79-3.29 亿元，20 年同期亏损20.15亿元。21Q3 亏损因21 年7 月来多地疫情，公司旗下多家影院暂停营业；同时澳洲影院也因当地疫情影响，部分影院自6 月底陆续暂停营业。考虑疫情对行业带来的不确定性和对业绩的切实影响，我们下调21-23 年盈利预测至4.5/11.33/12.86 亿元，对应EPS 0.2/0.51/0.58 元，可比公司22 年PE 平均 26X（Wind 一致预期均值），考虑公司院线市占率持续提升，给予22 年32X 估值，调整目标价至16.32 元（前值15.66 元），下调评级至“增持”。
受疫情影响，公司下属影院暂停营业，放映业务Q3 亏损Q3 亏损主要受疫情影响。其中：1、国内：7 月以来，江苏、河南等多地先后发生聚集性疫情，根据各地防疫要求及国家文件通知，公司部分影院暂停营业，最多时近200 家下属影院暂停营业，截至9 月30 日，仍有40 家下属影院处于停业状态。另外，原定于Q3 上映的《长津湖》等重点影片改档，影响Q3 整体票房收入；2、国外：同受疫情反复影响，澳洲院线下属部分影院也自6 月底陆续暂停，截至9 月30 日停业42 家。
市占率及重点影院数量稳步提升，弱势市场中竞争优势显现据业绩预告，旗下影院（含特许经营加盟）7 月至9 月累计市场占有率为16.1%，保持稳步提升的趋势；21 年国庆档期市场占有率为14.4%，相比2019 年同期提升1 个百分点。同时公司重点影院数量有显著提升，21 年国庆档期全国票房排名前 200 名影院中万达影院占比超过 50%，在全国前10 名影院中占据5席，弱势市场中体现了公司较强的竞争优势以及在行业领先地位。
考虑疫情反复对行业的不确定性和业绩影响，下调评级至“增持”
公司Q3 业绩受疫情影响出现亏损，因此我们下调21-23 年盈利预测至4.5/11.33/12.86 亿元（前值 12.97/16.86/18.86 亿元），对应EPS 0.2/0.51/0.58元，采用可比公司估值法，可比公司22 年PE 平均 26X，考虑公司院线业务市占率持续提升，竞争力增强，我们认为后续此趋势将延续，给予22 年31X估值，调整目标价至16.32 元（前值15.66 元），下调评级至“增持”。
风险提示：疫情反复影响影院开工率、出品电影项目票房不及预期。