10 月14 日晚间，完美世界发布2021 三季度预告。预计2021 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.88-8.08 亿元，同比下降56.40%-55.29%，其中游戏业务预计盈利7.63-7.83 亿元。三季度表现明显好于二季度，维持强烈推荐-A 评级。
单季度利润超预期，新老游戏均表现优秀。三季度单季度利润为5.3-5.5 亿元，同比-1.1~+2.6%，游戏业务利润为5.4-5.6 亿。我们认为主要由以下几个因素造成：a）老游戏贡献稳定利润，《诛仙》手游8 月开启五周年庆典活动，流水有所回升。b）同时，新游戏《梦幻新诛仙》上线初期的集中推广投入已逐步回收，业绩贡献稳步释放。
新游《幻塔》四测即将开启，预计年底上线，目前双端总预约数超1300w，未来有望引领公司产品全球化浪潮。此外，公司未来仍有《一拳超人：世界》、《天龙八部2》、《完美世界：诸神之战》、《黑猫奇闻社》等产品待发，预计于Q4 陆续开放测试。公司在2021 年游戏战略发布会上公布24 款新品，其中95%是自研产品。同时公司与光线彩条屋合作获《哪吒》《大圣归来》
《姜子牙》三大IP，并与哔哩哔哩和艺画开天合作建设《灵笼》IP。从产品储备来看，在保持既有MMORPG 核心优势上，持续加大新品研发及细分游戏市场布局。我们十分看好公司2022 年的产品线及公司的年轻化战略。
影视业务方面，存货、商誉减值风险已经释放。报告期内，公司出品的《上阳赋》《暴风眼》《爱在星空下》《明天我们好好过》《小女霓裳》《理想照耀中国》《温暖的味道》《光荣与梦想》《壮志高飞》《舍我其谁》等多部精品电视剧、网剧相继播出，取得了良好的市场口碑。此外，公司储备的《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等影视作品正在制作、发行过程中。
考虑现有游戏流水表现及后续产品周期，预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润15.86 亿、26.31 亿和31.43 亿元，分别对应18.1 倍、10.9 倍和9.2倍市盈率，维持强烈推荐-A 评级。
风险提示：新游上线及表现不及预期，影视业务上线时间不及预期，资产减值风险，市场竞争加剧等