公司近况
金地集团发布2021年8月份销售及获取项目情况的公告。
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8月单月销售增速转负，全年销售额有望达3000亿元。8月公司实现签约金额190亿元，同比下降12%（7月同比+22%），环比下降25%；实现签约面积90万平方米，同比下降17%（7月同比+14%），环比下降32%；对应销售均价21263元/平方米，同比增长5%，环比增长12%。2021年1-8月，公司累计实现签约金额2075亿元，同比增长44%，已完成全年销售目标（2800亿元）的74%，我们预计公司全年销售目标有望达到3000亿元，超出目标完成。公司1-8月实现签约面积965万平方米，同比增长38%；对应销售均价21514元/平方米，同比增长4%。
我们预计公司将积极把握二三轮集中供地的机会。公司8月于苏州新增苏州市木渎镇工业地块，对应计容建筑面积12万平，总地价2878万元，因地块性质为工业用地，平均楼面地价233元/平。公司1-8月累计拿地成本574亿元（月度公告口径），同比增长16%，拿地面积798万平方米，同比增长34%，为同期销售面积的83%；对应楼面均价7191元/平方米，同比下降14%，为同期销售均价的33%。公司1-8月新增土储58%位于一二线城市，长三角、大湾区城市群占比分别为25%及16%（均为金额口径）。考虑到主要城市二轮集中土拍进度推后，我们判断公司8月暂缓拿地，9月起将积极参与集中土拍，把握土地市场合理拿地机遇。
8月完成美元债发行。公司境外子公司于8月21日完成无抵押固定利率债券的发行，发行规模为4.8亿美元，期限3年，票面利率为4.95%，债券评级为穆迪Ba3，在海外债市风险偏好较低的环境下仍保持了较低的发行成本和畅通的融资渠道，融资端优势凸显。
估值与建议
维持盈利预测不变。公司当前股价交易于4.5/4.1倍2021/2022年市盈率。
维持跑赢行业评级，上调目标价20%至15.44元（主要因全年销售增长积极且市场风险偏好上行），对应6.0/5.4倍2021/2022年目标市盈率和33%的上行空间。
风险
主要布局城市调控政策超预期转紧；结算进度和利润率不及预期。