事件：公司发布2021 年半年度业绩报告，2021 年上半年实现营业收入10.28 亿元，同比增长58.57%；归母净利润为2.09 亿元，同比增长174.21%；扣非归母净利润为1.84 亿元，同比增长234%。
行业景气持续提升，公司业绩大幅增长：公司主营业务包含半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片三部分。受益于半导体行业景气度提高，硅片和功率器件业务量价齐升，是公司业绩提高的主要驱动力。根据公告，2021 年上半年公司硅片和功率器件营收分别为6.23、3.80 亿元，同比增长43.84%、84.82%；公司上半年产品毛利率42.05%，同比增长5.44%，环比增长1.08%，其中功率器件毛利43.81%，同比增长15.65%，增速较大。单季度看，2021Q2 公司营收5.67 亿元，同比增长67.12%，环比增长22.82%；归母净利润1.33 亿元，同比增长204.52%，环比增长75.71%，营收和盈利能力持续提升。
下游终端需求旺盛，硅片产能持续释放：硅片是半导体的基础材料，硅片企业业绩直接受到下游需求影响。根据SEMI，2020 年全球硅晶圆出货面积总量达124.07 亿平方英寸，相较2019 年的118.10 亿平方英寸增长5%，半导体硅片市场开始回暖。5G、物联网、新能源汽车等产业崛起，叠加芯片行业国产替代加速的趋势，带动硅片市场需求的提升。根据公告，公司6 英寸硅片产线实现满负荷运转，特殊规格的外延片供不应求；8 英寸硅片产线的产能已充分释放；12 英寸硅片已实现规模化生产销售，预计年底达到年产180 万片规模的产能。
功率器件增长迅速，射频芯片未来可期：光伏、消费电子、汽车电子的景气度提升驱动功率器件市场需求上升。公司的平面肖特基产品占有较大的市场份额，随着沟槽产品取代平面产品的趋势加快，公司沟槽肖特基、MOS 产品销量开始增长。根据公告，公司肖特基芯片、MOS 芯片的订单量已超出实际最大产能。5G 通讯和智能手机的发展带动了砷化镓射频芯片的推广应用，3D 识别、人工智能、无人驾驶、高端平面显示等新技术和新产品也给砷化镓射频芯片带来更大的发展空间。根据公告，公司射频芯片业务发展迅速，开发新客户10 余家，目前产能处于供不应求状态，预计下半年将会达到预期产能。
投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为23.73 亿元、31.09亿元、43.52 亿元，归母净利润分别为4.81 亿元、6.07 亿元、8.11 亿元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，原材料价格上涨风险，产能投放不达预期风险。