投资要点
公司公布 2021 年中报：实现营业收入 36.69 亿元，同比增长 10.60%；归母净利润 7.63亿元，同比增长10.79%；扣非后归母净利润7.34 亿元，同比增长3.56%；经营活动产生的现金流量净额-3.11 亿元，同比增加2.44 亿元；基本每股收益0.80 元/股，同比增长11.11%；加权平均净资产收益率6.66%，同比减少0.18 pct。
2021 年上半年，国际市场方面，国际油价持续攀升，国内外市场积极推进油气勘探开发工作。国内市场方面，非常规油气开发是天然气增储上产的重要抓手，2021 年我国石油产量目标为1.96 亿吨左右，天然气产量目标为2025 亿立方米左右。以公司核心客户中石油为例，上半年中石油勘探与生产板块资本性支出为540.78 亿元，预计全年资本性支出为1752.00 亿元，上半年仅完成全年的30.87%。在去年同期的高基数背景下，公司仍然实现稳定增长。此外，公司获取新订单52.62 亿元，同比增长12.92%，其中海外订单同比增长68.90；报告期末存量订单54.75 亿元（含税订单额，不包括油田技术服务签订的开口合同、框架协议、中标但未签订合同），订单额饱满。
分业务来看，油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件业务及环保服务业务分别实现营收28.68、5.49、2.38 亿元，同比增长10.45%、1.81%、35.62%，占总营收的78.18%、14.96%、6.50%，同比变化-0.21、-1.30、+1.20pct。海外市场方面，由于海外市场疫情形势严峻，公司海外油气工程项目受到阻力，在产品交付上受到一定影响，导致2021 年上半年海外收入3.17 亿元，同比下降73.21%，
2021 年上半年，公司整体毛利率37.56%，同比增加0.39pct；净利率21.14%，同比增加0.01pct；加权平均净资产收益率6.66%，同比减少0.18pct。2021 年上半年，公司期间费用总额4.37 亿元，同比增长16.49%，费用率为11.92%，同比增加0.60pct。截至2021 年6 月底，公司应收票据、应收账款及应收款项融资合计60.68 亿元，较上年期末增长11.27%；由于公司应收账款较年初增加较多，且本期有大额应收账款账龄滚动，本期公司计提资产减值损失6373 万元，同比增长533.21%。
公司拟募资不超过25 亿元，投向数字化转型一体化项目、新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目和补充流动资金，拟投入募集资金11.50、7.50、6.00 亿元。我们认为，随着项目逐步投产，将有效提升产线效率，同时新能源压裂设备在价格、输出功率、寿命等方面具备绝对优势，有望形成新的增长极，打开成长空间。
我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为21.06/24.72/30.08 亿元，EPS 分别为2.20/2.58/3.14 元/股，对应8 月26 日收盘价PE 为16.4/14.0/11.5 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：油气公司资本开支不及预期，海外市场开拓不及预期，国际油价波动剧烈。