事件：2021 年8 月24 日，公司发布2021 年半年报，上半年公司实现营业收入14.30 亿元，同比增长34.62%；实现归母净利润2.08 亿元，同比增长62.01%。
以智能化高端保障装备制造平台为目标，航空运输稳健恢复，核心业务稳步发展，盈利能力提升明显：空港装备方面，公司空港地面设备产品种类齐全，涵盖飞机所需的所有地面设备，具备为一座机场配套所有地面保障设备的能力，部分主导产品国内市场占有率达50%以上，是全球空港地面设备品种最全的供应商。2021 年上半年航空旅客运输稳健恢复，国内市场恢复到疫情前水平。上半年，全行业共完成旅客运输量2.45 亿人次，同比增长66.4%，恢复到2019 年同期的76.2%。二季度，行业旅客运输量恢复到2019 年同期的89.0%，较一季度大幅提高25.6 个百分点。2021年上半年，公司在航空产业实现营业收入7.23 亿元，同比增长41.27pct，毛利率同比提升4.43pct。随着航空业的逐步复苏。公司的电动化产品销售持续增加，产品图谱不断丰富，新产品研发持续发力，市场占有率进一步提升。军工装备方面，根据十三届全国人大三次会议的消息，2021 年中国国防费适度稳定增长，比上年增长6.8%，国防支出预算为13,795.44亿元。此外，伴随十四五等规划陆续出台，促进了军工业务需求长期稳定增长。今年上半年，公司来自于军队的收入增长迅速，合计为7.14 亿元，同比上涨191.26%，占营业收入的比例为49.92%。公司不断增加军品市场投入，军品订单实现快速增加。
公司坚持创新驱动，自主研发优势明显，更好应对未来市场及新技术的变化：公司在空港装备方面继续大力拓展高端装备市场，零部件国产化替代工也在作持续推进，液压、电气件目前已逐步进入上车试验阶段，并已在产品上应用。公司把握设备电动化、智能化替代的历史机遇期，加快实现电动产品全系列化。随着公司产品图谱不断丰富，新产品研发的持续发力，公司的市场占有率有望进一步提升。军工装备方面，公司不断增加军品市场投入，紧跟客户需求，当前公司重点围绕十三五、十四五科研项目招投标开展工作，为后续市场可持续发展奠定基础。2021 年上半年，公司研发投入为8247 万元，同比增长36.34%。公司持续加大研发力度，可以帮助公司在未来更好的应对市场及新技术的变化。
公司核心业务协同效应明显，军工业务有望持续扩张：公司涉及空港设备、消防产业、军工装备、无人机产业等，公司业务间实现技术共享、渠道共享、市场共享等极强的协同效应。军工装备市场需求不断增加，多军兵种拓展成效显著，2021 年上半年，公司军品订单大幅增加。公司紧紧抓住军民融合的契机，充分发挥空港及其他保障装备的技术优势和产品优势，把装备推广到多军兵种军用机场和后勤保障市场。目前我国国防仍存在大量老旧装备，亟待淘汰更新、升级改造、研发采购，未来将打造以高新技术装备为骨干的武器装备体系，随着武器装备的不断升级、实战化训练水平和层次的不断提升、后勤工作的不断加强，军用保障装备的需求持续扩大，在此背景下，军品订单有望继续保持扩张，带动公司整体业绩高增长，未来军品业绩可期。
投资建议：鉴于公司双主业稳步向上军工业务大步迈进，我们继续给予“买入”评级，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 4.76 亿元、6.00 亿元、7.11 亿元，EPS 分别为0.89 元、1.12 元、1.33 元，对应 PE 为18 倍、14 倍、12 倍。
风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、民航业受其他交通方式冲击的风险、军品需求不及预期风险、海内外市场开拓不及预期风险，公共卫生事件加剧对航空业的冲击及招投标节奏放缓等。