公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营收77.02 亿元，同比增长84.11%，其中Q2 实现营收44.26 亿元（yoy+90%，qoq+35%）。
上半年实现归母净利润23.72 亿元，同比增长428.26%，其中Q2 实现归母净利润14.72 亿元（yoy+637%，qoq+63%）。单季度盈利继一季度后再创历史新高，主要系工业硅产销率提升和有机硅量价齐升。
工业硅产销提升，有机硅量价齐升，盈利继续创新高。受6 月8 日石河子有机硅成品包装车间火灾影响，石河子工厂工业硅和有机硅产量小幅下滑，工业硅Q2 产量18.42 万吨（qoq-12%）。下游硅料和有机硅需求推动工业硅产销进一步提升，销量自Q1 的11.79 万吨快速上升至16.42 万吨。工业硅Q2 均价11677 元/吨（yoy+18%，qoq-2%），价格稳定的基础下增量是Q2 持续高增速的基础。有机硅量价齐升，景气上行，Q2 有机硅产品总销量9.33 万吨（qoq+7%），从下游深加工产品来看，107 胶Q2均价23953 元/吨（qoq+24%），110 胶Q2 均价25535 元/吨（qoq+29%），混炼胶Q2 均价22932 元/吨（qoq+20%），公司有机硅深加工产品环比均出现大幅上涨。根据百川资讯，目前新疆421 工业硅价格为19700 元/吨（较Q2 均价上涨34%），华东有机硅DMC 价格为31500 元/吨（较Q2均价上涨12%），主营产品持续景气，公司业绩有望继续创新高。
工业硅和有机硅同步扩张，硅基龙头行业地位强化。2022 年鄯善新增20万吨有机硅深加工产能，西北优质原料资源叠加全产业链配套将进一步强化有机硅综合成本优势。云南1 期38 万吨工业硅项目预计明年上半年投产，云南项目将成为公司主要工业硅生产和销售基地，云南自配套高品质硅石和煤矿将提升公司在工业硅高端牌号的生产比例，丰富和强化公司工业硅和有机硅的产品结构。工业硅和有机硅同步扩张，将进一步加速公司市占率提升的步伐，碳中和背景下占据有利位置。
上调盈利预测，维持买入评级:伴随有机硅和工业硅项目的逐步投产，工业硅景气度不断提升，我们上调公司2021-2023 年归母净利润分别为50.31、67.25 和75.48 亿元（原来为28.68,34.41,40.51 亿元），对应PE 分别为26X、20X、18X，维持“买入”评级，上调目标价至156.54 元。
风险提示：产品价格下跌；产能扩张不及预期；需求下滑风险。