21H1 归母净利润预计为20300 万元~21500 万元， 同比增长166.37%-182.11%。公司披露2021 年半年度业绩预告，2021 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润预计为20300 万元~21500 万元，比上年同期的7621.12 万元增长166.37%-182.11%。主要原因为自2020 年Q3 以来，受到新冠疫情、半导体国产替代加快以及智能经济快速发展带动的下游需求持续增加，公司所处行业细分领域市场景气度不断提升，市场需求旺盛，公司销售订单饱满，产品供不应求，营收同步稳定增长。衢州硅片基地产能大幅释放，综合规模效益凸显；提升公司核心技术研发能力，各工厂持续加大成本管控，盈利能力稳步提升。
需求快速增长，功率器件业务不断发展。根据公司接待投资者调研活动记录（202105）内容，新能源汽车、清洁能源业务等快速增长带来对功率器件的需求呈现快速增长，而且这两方面的需求在未来3-5 年的成长具有确定性。
目前公司功率半导体业务主要包括三大类产品，分别是SBD、MOS 和TVS，SBD 每月出货量为10 万片，MOS 每月3 万片，TVS 每月5000 片；新产品FRD 正在客户验证，预计22Q1 通过验证并实现销售。公司的功率半导体产品主要用于汽车电子、光伏专用（肖特基芯片）、电源管理、驱动控制等领域，我们认为未来几年公司将在上述四大特色的细分应用领域不断增长。
12 英寸硅片项目预计于2021 年底建成，年产能有望达180 万片。公司的12英寸硅片于2020 年开始出货，2020 年收入不到1000 万元人民币，从2021年开始，12 英寸硅片已实现规模化的生产和销售。公司2021 年非公开发行股票的募投项目之一是年产180 万片的12 英寸硅片项目，目前已建成月产2万片的产能，预计到2021 年底有望建成全部产能。我们认为，在全球12 英寸硅片市场被前五大龙头公司垄断的背景下，公司的12 英寸重掺硅片技术水平已经与国外完全同步，有些特殊规格的12 英寸重掺硅片已实现领先，伴随公司12 英寸硅片产能的逐步释放，12 英寸重掺硅片的出货量将增长明显，从而为公司营收增长做出贡献。
盈利预测及估值建议。我们预计公司2021E-2023E 营收分别为22.64 亿元、32.06 亿元和45.66 亿元，归母净利润4.31 亿元、6.23 亿元和8.13 亿元。
结合可比公司估值，采用分部估值法，我们认为立昂微的合理市值区间在487.62 亿元~548.03 亿元，对应每股合理价值区间在121.73 元~136.81 元，“优于大市”评级。
风险提示：产品研发进度不及预期、市场拓展不及预期、市场竞争加剧等。