受益行业高景气度，量价齐升业绩优异，维持“买入”评级2021 年7 月15 日公司发布2021H1 业绩预告，预计归母净利润2.03 亿-2.15 亿元，同比+166.37%至+182.11%；计算得2021Q2 单季度预计归母净利润1.27-1.39亿元，同比+191%~+218%，环比+68%~+84%。半导体行业景气度维持高位，公司竞争力强大，产能积极扩张，同时在供需紧张背景下价格有望进一步提升，我们上调盈利预测，2021-2023 年归母净利润预计为4.60（+1.11）/6.85（+2.41）/9.69（+3.90）亿元，EPS 预计为1.15（+0.28）/1.71（+0.60）/2.42（+0.97）元，当前股价对应PE 为106.2/71.3/50.4 倍，维持“买入”评级。
半导体行业高景气度，公司产品供不应求，盈利能力有望进一步提升硅片业务：随着全球芯片制造产能的持续紧缺，上游硅片产能供应也是持续紧张。
2021 年3 月全球第一大硅片厂商信越化学在官网发布公告，4 月起所有硅产品价格提高10%～20%，4 月全球第三大硅片厂商胜高表示，现阶段硅片订单量超产能，自身、客户端已无库存，考虑建设新厂。2 月9 日胜高财报指出，预估半导体硅片供不应求将持续至2022 年。立昂微12 寸硅片已经量产出货至华虹半导体等客户，我们预计在需求持续紧张背景下，公司硅片有进一步提价空间，盈利水平有望提升。功率半导体业务：功率半导体受益于新能源汽车、光伏发电等需求提升，行业高度景气，2019H2 进口IGBT 就出现缺货，MOSFET 也在2020 年初伴随着疫情爆发进入缺货周期，目前功率半导体需求依然旺盛，部分进口产品的交期长达52 周，国产产品交期长达三个月。英飞凌、ST、安森美、安世半导体等全球领先的功率厂商也于近期涨价，ST 全系列产品于6 月1 日涨价、安森美部分产品7 月10 日涨价、安世半导体6 月7 日涨价。我们判断晶圆厂产能瓶颈依旧存在，新一轮涨价潮也将来袭。立昂微功率业务盈利水平有望继续提升。射频代工业务：公司技术及产品平齐稳懋，目前产能近7 万片/年，未来5 年将新扩36 万片/年，客户已覆盖国内大部分射频芯片公司。同时公司拟募资52 亿元扩产硅片、功率半导体芯片，成长动力充足。
风险提示：产能扩张不及预期、下游需求发展不及预期。