煤化工景气不减，公司Q2 业绩或再创新高，维持“买入”评级7 月5 日，公司发布2021 年半年度业绩预增报告。2021 年H1，公司预计实现归母净利润37.5-38.5 亿元，与2020 年同期相比将增加28.46 亿元到29.46 亿元，同比+314.82%到+325.88%；预计2021Q2 单季度实现归母净利润21.74-22.74 亿元，同比+358.65%到+379.75%，单季度业绩有望再创新高。2021 年H1，受能源价格上涨、市场供求关系等因素影响，国内化工行业景气度较高，主导产品价格同比有较大增长，公司作为煤化工龙头充分受益。我们调增2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为60.30（+16.37）、56.79（+15.51）和57.97（+15.41）亿元，对应EPS 分别为3.71（+1.01）、3.49（+0.95）和3.56（+0.93）元，当前股价对应PE 分别为8.5、9.0、8.8 倍，维持“买入”评级。
煤化工产品价格普遍走扩，公司Q2 单季度业绩续创新高根据Wind 数据，2021 年Q2 WTI、布伦特原油均价分别为66.18、69.06 美元/桶。随着原油高位震荡及全球需求复苏，化工品价格同比大幅上涨。根据卓创资讯数据，Q2 各产品均价和同比变动幅度分别为：尿素2,302（+40.2%）、乙二醇4,966（+43.3%）、辛醇12,709（+96.3%）、醋酸7,601（+229.3%）、DMF 11,040（+126.7%）、己二酸10,173（+66.5%）元/吨。同时2021 年Q2 受煤炭进口减少、国内煤矿陆续整治等因素影响，煤价较2020 年同期有较大幅度上涨。根据Wind数据，2021 年Q2 动力煤期货结算均价为504.51 元/吨（同比+65.8%）。但煤化工产品价格上涨幅度普遍较大，各产品盈利大幅走扩，公司盈利或续创新高。
供需错配，醋酸盈利创历史新高，公司有望继续明显受益醋酸盈利有望维持高位。需求端，2021 年预计将投产1310 万吨PTA 产能，预计将带动52.4 万吨/年的醋酸需求。出口方面，2021 年4 月醋酸出口量达13.58 万吨，5 月出口量达9.32 万吨。我们预计，旺盛的需求有望覆盖新增2021 年醋酸产能，醋酸供需矛盾仍存，看好醋酸价格、价差有望维持高位，公司或继续受益。
风险提示：原油价格波动风险，市场需求不及预期，项目扩张不及预期等。