事项：
公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过15.8亿元，用于智能型低压电器研发及制造基地项目和补充流动资金。其中，智能型低压电器研发及制造基地项目拟投入募集资金13.3亿元，补充流动资金拟投入2.5亿元。
平安观点：
投资建设海盐基地，布局上游零部件制造：公司拟投入募集资金13.3 亿元用于“智能型低压电器研发及制造基地项目“建设，将由其全资子公司良信电器（海盐）有限公司实施，公司通过增资的方式，将募集资金注入全资子公司良信海盐。项目建成之后，将覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链，以工业互联为基础，建立智能化工厂、智能化物流、智能化生产及智能化供应链体系。我们预计，该项目投产后有望提升公司的研发制造水平、成本控制能力、产品交付能力和盈利能力，助力公司中长期发展。
公司定位中高端市场，海盐项目将助力提升公司的中长期竞争力：公司定位国内低压电器中高端市场，下游主要行业包括地产、通信、新能源、工建、电力等，与万科地产、华为技术、维谛技术、上汽集团、比亚迪、阳光电源、金风科技等头部客户形成了紧密合作关系。根据我们的行业调研，目前低压电器头部外资企业核心零部件主要采用自产方式，公司产品制造环节中部分零部件自制率较低，我们认为，公司通过实施本次募投项目，加强零部件自制能力可进一步提高产品品质，提升公司产品在高端市场领域的竞争力，加速实现进口替代。
低压电器行业景气度较高，公司下半年经营情况有望持续改善：21 年上半年公司通信、新能源业务由于行业原因收入端增速放缓。目前中移动已经正式启动本年度的5G 基站招标，采购规模约为48 万站；光伏行业产业链价格博弈出现松动，硅片、电池片环节部分龙头供应商已经开始下调产品报价，有望刺激下半年光伏装机量环比上升。我们预计，通信和新能源行业需求向好有望推动公司下半年业绩持续改善。
投资建议：公司定位低压电器高端市场，在地产、通信、新能源等行业具备较强的竞争优势。若公司本次定增计划顺利实施，海盐基地项目投产后有望提升公司的研发制造水平、成本控制能力、产品交付能力和盈利能力，助力公司中长期发展。我们维持对公司21/22/23 年的归母净利润预测为6.10/8.21/11.26 亿元，对应7 月2 日收盘价PE 分别为36.8/27.4/19.9 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：1）如果地产新开工面积大幅下滑，长远看将对公司来自地产行业的收入产生负面影响；2）若外资竞争对手大幅降价，将对行业整体竞争环境产生不利影响；3）目前高端市场仍然是外资主导，若公司的新产品在高端市场的开拓不达预期，将会对公司的营收增速产生负面影响。