事件：公司发布2021 年一季报，报告期内实现营业收入50 亿元，同比增长69.1%，归母净利润15.8 亿元，同比增长266.9%，环比增长210.2%，扣非净利润15.7 亿元，同比增长272.4%，环比增长209.3%，业绩表现大超预期。
一季度产品价格大涨，节能降耗效果明显，助推业绩超预期。2021Q1 公司肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生物、多元醇销售收入分别9.6 亿、10.8 亿、5.2 亿、6.5 亿、10.5 亿元，环比分别增长12.6%、19.2%、55.4%、41.8%、33.3%，销售均价环比分别上涨15.5%、11.5%、32.6%、61%、37.7%。
销量方面，肥料、醋酸及衍生物、多元醇环比分别下降2.5%、11.9%、3.2%，有机胺、己二酸及中间体环比分别增长6.9%、11.7%。2021Q1 公司主要原材料丙烯、纯苯市场均价环比分别上涨3.4%、41.6%，煤炭价格环比上涨，原材料成本提高明显，但公司持续推进技改优化，根据华鲁集团官网，公司上线了生产管控一体化平台、智慧物流系统，仅节能降耗就超过1.6 亿元。
综合毛利率大幅提高且费用降低，柔性调节实现效益最大化。2021Q1 公司综合毛利率40.3%，环比提高19.7 pct，费用1.33 亿元，环比下降35.1%，主要是研发和管理费用有所下降。公司核心产品包括尿素、DMF、醋酸、己二酸、丁辛醇、乙二醇等，产品种类多且占比相对均衡，相较于单一产品依赖性高的强周期性企业，公司产品组合优势明显，盈利稳定性更高，同时公司通过“一头多线”平台，柔性调节优势品种产量，实现效益最大化。
全年盈利水平有望再上新台阶，荆州基地打开中长期发展空间。进入二季度，公司产品继续保持高景气度，当前尿素、DMF、醋酸、乙二醇、己二酸、正丁醇、辛醇市场价较2021Q1 均价分别上涨1.5%、24%、36.3%、1.4%、17.2%、12.2%、2.3%，预计2021Q2 业绩有望保持较高水平。公司德州基地精己二酸品质提升项目于2021 年2 月投产，酰胺及尼龙新材料项目2021 年将陆续投产，乙二醇副产碳酸二甲酯项目值得期待，未来德州基地有望向下游延伸，不断走向高端化。公司荆州第二基地计划投资115 亿元，新基地尿素、醋酸、有机胺等产品需求量大且刚性，建成后有望快速盈利。碳中和背景下，有望加速行业集中度提高，看好优质煤化工龙头企业获得更大的发展空间。