2020 年业绩增速超预期，规模化红利或显现公司发布2020 年业绩快报：全年实现营收130.25 亿元，同比增长29.23%，在助力疫情防控及社会捐赠等支出增加的情况下，实现归母净利润13.64 亿元，同比增长66.48%，经营能力显著增强。2020Q4，公司实现营收57.41 亿元，同比增长63.76%，归母净利润8.10 亿元，同比增长81.68%。我们认为，公司2020 年归母净利润增速远超营收增速，且超出市场预期，归母净利率达到10.47%，同比高增2.34pct，公司AI 应用的规模化红利或正在显现。
经营现金流再创历史新高，对公司经营质量长期看好2020 年，公司实现经营活动净现金流22.71 亿元，同比增长48%，再创历史最好水平。或体现出公司在教育、政法等市场的产业链地位，以及下游客户的IT 支出能力；或也受益于公司C 端业务和生态业务收入占比持续提升的影响。2021 年3 月，教育部印发《高等学校数字校园建设规范（试行）》，提出要充分利用信息技术特别是智能技术，实现高等学校在信息化条件下育人方式的创新性探索等要求。《规范》正契合了公司因材施教解决方案的产品理念，或将驱动教育行业的信息化支出持续提升，公司经营质量长期仍然看好。
医疗AI 平台正式上线，将受益于智慧医疗发展机遇2020 年3 月，讯飞医疗AI 平台正式上线，平台推出了18 项核心产品，全力构建智慧医疗服务体系，其研发的口腔电子病历、超声助理、云医声、硬件麦克风四大应用方案也开始逐步推广。AI 大幅提升医生诊断能力，提升医院和医生效率，市场需求正在释放。据艾瑞咨询数据，2020-2022 年包含CDSS、AI+辅助检查以及智慧病案等在内的核心医疗软件市场CAGR 将达到51.9%，预计2022 年将超过70 亿美元。讯飞医疗AI 平台将借助生态持续提升公司“数据+算法”竞争优势，在智慧医疗行业发展新机遇下，公司将显著受益。
2021Q1 净利润转正，管理层对公司发展信心充足公司披露2021Q1 业绩预告，预计归母净利润为1.25-1.45 亿元，上年同期亏损1.31 亿元，对比2019Q1 增速为23%-42%。2021 年2 月，董事长刘庆峰提出未来五年实现十亿用户、千亿收入、带动万亿生态，管理层信心充足。
投资建议：看好AI 龙头长期发展空间，维持“强烈推荐”评级公司AI 技术全球领先，“数据+算法”闭环迭代不断强化竞争壁垒，迎AI 应用规模落地的市场机遇。预计2021-2022 年归母净利润为19.71（+2.53）和27.38（+2.88）亿元，对应PE 为51.4 和37 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行，项目推广不及预期，应用创新不及预期