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公司公告2021 年一季报，2021 年第一季度公司全年实现营业收入313.12亿，同比增长104.08%，环比增长29.38%；归母净利润66.21 亿，同比增长380.82%，环比增长41.11%。
主营产品量价齐升，单季度业绩创新高
进入2021 年，MDI、石化产业链景气维持高景气，第一季度公司纯MDI，聚合MDI（直销）挂牌价分别为25333 元/吨、23000 元/吨，同比上升35.47%、70.37%，而主要原材料纯苯价格仅上涨8.1%；石化产品主要产品价格均明显上涨，如丙烯（+19.8%）、环氧丙烷（+107.5%）、丁醇（+106.2%）等。产销方面，随着MDI 技改扩产及百万吨乙烯项目投产，公司聚氨酯系列销量同比增长53.80%，石化系列产量同比增长92.32%，量价齐升下公司单季度业绩创历史新高。
聚氨酯全球龙头地位稳固，持续向高端新材料领域进军公司现有MDI 产能260 万吨，TDI65 万吨，下游聚醚60 万吨，凭借园区一体化规模优势，MDI 有约3000 元/吨的成本优势并且具备低成本扩产能力，未来还将在福建新建40 万吨MDI 生产装置，全球聚氨酯龙头地位稳固。
公司持续向精细化学品及新材料领域进军，已具备21 万吨PC 产能，未来将进一步扩大至40 万吨，同时积极推进尼龙12、6 万吨PBAT 等项目，2021年第一季度公司精细化学品业务销量同比增长76.06%，营收同比增长114.65%，持续高增长。
成长穿越行业周期，迈向全球化工巨头，维持“强烈推荐”评级MDI 价格周期波动较大，但公司年利润始终维持百亿以上，经营性现金流净额超150 亿，用以支持每年近20 亿的研发投入及超百亿的资本开支，MDI 稳定高盈利使得公司成长穿越行业周期；随着公司石化项目投产，公司园区产业链愈发完善，为未来高端新材料提高原材料保障，我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为164.90、207.49、246.86 亿元，当前股价对应PE 分别为20、16、14 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格大幅下跌，新项目投产不及预期，安全生产事故