事件描述
2021 年4 月6 日晚，韦尔股份发布2021 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润9.00-10.81 亿元，同比增长102.29%-142.75%；实现扣非归母净利润8.22-10.02 亿元，同比增速为88.47%-129.78%。其中非经常损益主要来自出售子公司投资收益以及产业链上下游投资的公允价值变动损益。
事件评论
半导体行业景气度加速上行，全球CIS 龙头业绩强势增长。2021 年以来伴随着下游需求的快速回暖，半导体行业迎来新一轮周期上行，诸多品种以及多个产业链环节出现供不应求，价格水涨船高。我们认为在行业产能持续紧张态势下，公司作为全球CIS 龙头，与供应商合作紧密在产能方面或优先保障，将更为充分享受到行业价格上涨红利，释放盈利弹性。一季度智能手机、汽车等终端出货量持续增长，叠加行业处于价格周期上行区间，公司迎来“量价齐升”驱动的业绩高增长。展望全年，行业高景气度或将贯穿全年，持续提振公司基本面。未来公司不断优化在手机、汽车、安防市场布局，拓展产品品类，有望实现可持续高速成长。
勾勒庞大半导体蓝图，未来高成长可期。公司通过内生增长以及外延并购，勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC 等业务在内的庞大半导体蓝图，未来将充分受益于行业高成长性以及自身竞争优势不断增强。作为公司核心业务，CIS 行业未来几年有望保持较高景气度，一方面受益于智能手机多摄、高清、大像面升级带来的量价齐升，另一方面安防、汽车等高ASP、高增速细分赛道有望持续贡献增量。豪威科技在CIS 领域具有突出的竞争力，相继研发出48M、64M 等高端规格产品且迅速导入客户，未来公司在维系中低端市场优势的同时有望继续擢取高端市场份额。
我们认为公司所处CIS 行业为长坡厚雪好赛道，公司作为成长赛道中优良选手，自身竞争力突出，未来成长可期，在行业周期上行中有望享受估值溢价。预计公司2020-2022 年EPS 分别为3.14、4.51、5.74 元，维持对公司“买入”评级。
风险提示
1. 低端CIS 产品价格竞争激烈；
2. 高端CIS 产品技术升级较快。