核心观点：
公司发布2020 年业绩快报，业绩持续高增长。2020 年全年实现营收195.48 亿元（YOY+43.40%）； 归母净利润27.05 亿元（YOY+480.96%）；扣非后归母净利润22.20 亿元（+564.23%）。单季度看，20Q4 实现收入55.79 亿元（+32%）；归母净利润9.78 亿元（+ 196%）；扣非后归母净利润6.34 亿元（+133%）。20Q4，公司新产品OV64B（规格为0.7u 64M）量产出货，竞争优势显著，市场份额进一步提升，公司盈利能力持续提升。
各项业务持续向好，成长动力充足。手机CIS 业务方面，公司0.7u 64M产品渗透率持续提升，持续推出0.7u 32M、1.0u 40M 产品，完善产品布局，市占率持续提升。汽车CIS 业务方面，随着智能驾驶推动汽车单车CIS 价值量显著提升，汽车CIS 需求旺盛，公司竞争优势显著，有望深度受益。TDDI 业务方面，行业普遍缺货涨价，推动TDDI 业务盈利超预期。模拟IC 业务和经销业务持续向好。
内生外延协同发展，打造豪威集团军。公司以CIS 业务为核心，与模拟设计业务协同发展，持续布局TDDI、OLED 驱动、光学屏下指纹、TOF 等产品，发挥供应链+客户优势，打造豪威集团军。
盈利预测与估值。预计公司2020~2022 年EPS 分别为3.12、4.75、6.25 元/股。参照可比公司估值以及公司业绩增长预期，给予公司2021年70 倍PE 估值，对应合理价值为332.68 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。CIS 需求不及预期风险；CIS 行业竞争加剧风险；公司产能供不应求风险。