事项：
欧科亿发布2020 年年报，公司2020 年实现营业收入7.02 亿，同比增长16.45%，实现归属于上市公司股东的净利润1.07 亿，同比增长21.5%，经营活动现金流净额1.26 亿，每股收益1.43 元。
评论：
受益于制造业景气上行，公司2020 年收入逐季提升；盈利能力受益费用控制小幅提升。
2020 年Q1-Q4 分别实现收入1.25 亿、1.83 亿、1.87 亿、2.07 亿，销售规模逐季提升。其中，数控刀具产品实现营业收入3.03 亿，同比增长18.28%，销售量5338.5 万片；硬质合金制品实现营业收入3.97 亿，同比增长14.98%，销售量1404.94 吨。
盈利水平方面，公司2020 年综合毛利率31.45%，较上年同期下降了0.21 个百分点，其中硬质合金制品毛利率22.76%，较上年同期提升了0.31 个百分点，数控刀具毛利率42.83%，较上年同期下降了1.32 个百分点，净利率达到15.3%，较上年同期0.67 个百分点，主要得益于四费率的下降。
经营质量方面，存货及应收账款周转均有所加快，分别为127 天和56 天，较上年同期下降4 天和7 天，经营活动现金流净额1.26 亿，超过净利润水平。
2021 年行业景气持续上行，公司产能提升带动收入规模增长。今年以来，制造业景气持续，公司所处的数控刀片行业供不应求，量价齐升。公司通过自有资金项目的新增产能建设以及快速推进IPO 募投项目，预计未来三年公司数控刀片产能将从2020 年底的5000 多万提升至1.2 亿片。产能提升为公司规模扩张和业绩增长奠定基础。
厚积薄发重视研发，多项在研产品已达到行业先进或国际先进水平，多项目标替代进口类产品已批量推广或量产，未来产品有望走向更高端。公司注重研发，2020 年研发投入3300 万，同比增长7.88%。横纵向布局，打造数控刀具综合解决方案提供商。一方面，重点开展基础材料技术的研究，比如金属陶瓷、超硬材料等，公司部分金属陶瓷和冶金锯用锯齿产品性能方面接近日本同类产品；另一方面，开展向工具系统、刀具领域拓展，丰富产品线，为客户提供整体切削解决方案。公司在研多项针对进口替代类的产品已经到了量产或批量推广阶段，未来产品布局将更加优化，有望走向高端。
盈利预测及投资建议：我们维持预计公司2021-2022 年营业收入9.20 亿、12.05亿，新增预测2023 年收入15.06 亿，维持预计2021-2022 年归母净利润1.61亿、2.09 亿，新增2023 年净利润预测值为2.55 亿，对应EPS 为1.61、2.09、2.55 元，对应PE 为25 倍、19 倍、16 倍，维持目标价64 元，维持“强推”
评级。
风险提示：宏观经济波动，下游制造业企业开工率下行，市场集中度提升趋势不及预期，公司产品份额提升不及预期。