投资要点
事件：1、3 月16 日，公司发布2020 年度报告。2020 年公司实现营收1014.51亿元，同比增长11.81%，归母净利润42.60 亿元，同比减少17.25%，主要由于2019 年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.6 亿元，较大增加了2019 年净利润。2020 年单四季度，公司实现营收273.21 亿元，同比增长3.12%，归母净利润15.48 亿元，同比增长51.73%。
2、3 月16 日，公司发布2021 年第一季度业绩预告。2021 年第一季度公司预计实现归母净利润18.00-24.00 亿元，同比增长130.77%-207.70%；基本每股收益0.39-0.52 元/股。2021 年第一季度，公司转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权，确认税前利润约7.74 亿元。
点评：1、2020 年国内外营收双增长，季度收入环比持续增长。2020 年，公司国内市场收入同比增长16.9%至680.5 亿元，实现市场格局和份额双提升；国际市场营业收入同比增长2.7%至334.0 亿元，毛利率同比提升4.9 个百分点至37.2%，为近十年最高。分业务看，①运营商网络营收同比增长11.2%至740.2 亿元。5G 无线、5G 核心网、5G 承载产品在国内运营商市场份额均超过30%，5G 基站2020 年全球发货量排名第二；光网络2020 年全球运营商市场份额排名第二；通信电源产品在国内运营商和铁塔公司集采招标中取得最大份额。②政企业务营收同比增长23.1%至112.7亿元。数据中心全模块方案正式商用，中标互联网头部企业。③消费者业务营收同比增长7.8%至161.6 亿元。2020 年第四季度PON ONT 发货量全球第一；新一代5G 路由器已在全球30 多个国家和地区上市；发布全球首款商用屏下摄像手机中兴天机Axon 20 5G，移动数据终端市场份额大幅提升；公司以5.5 亿现金取得努比亚技术有限公司28.43%股权，加强多手机品牌的协同。
风险提示：全球疫情影响；5G 市场竞争加剧。