公司为投影行业龙头，构筑多场景下的交互生态，首次覆盖给予“增持”评级。预测2021-2023 年公司EPS 分别为9.00/13.62/19.95 元，分别同比增长67%/51%/47%，公司业绩具有较强的成长性，我们预测2021 年合理市值为301 亿元，对应PE 为67x，对应合理股价为602 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
大屏时代消费级投影仪佼佼者。2017-2019 年消费级市场投影仪出货量年复合增长率为46.5%，在2020H1 消费级投影仪出货量达131 万台，占比77.5%，远超商用投影仪。公司2020H1 市场份额达22%，在家用投影仪逐渐普及的浪潮中，有望收获行业红利。
自研、出海和内容生态引领长期成长。公司自研生产比例不断提升，2020H1 自研生产占比已接近60%，推动降本增效。同时，公司产品远销美国和日本等海外地区，销售额持续增长。此外，公司自有平台GMUI 月活在2020 年7 月已达124 万人，用户日均使用时长达4 小时，未来在生态多元化拓展方面具备较强潜力。
投影设备轻量化发展，提升核心竞争力。目前投影设备部署更方便，且使用场景除客厅、卧室等家庭空间外，便携式设备亦可在户外场景使用，这使得投影仪潜在客户人群扩大。并且，随着投影仪画面质量的进步，亦可能替代电视成为成为家庭核心娱乐方式。
风险提示：产品开发风险，部分核心零部件依赖外购风险，原材料价格波动风险。