科技股的关键—技术壁垒。
光机设计对于投影仪的成像效果起着至关重要的作用，而目前多数智能投影设备行业企业无光机自研能力，造成光机设计和整机设计无法良好衔接，产品性能成本不够理想。极米目前已经形成研发生产一体的产业布局，2019 年公司实现光机技术自主化并逐步导入量产，目前已具备光机全部自研的能力，助力提升公司产品技术壁垒并形成成本优势。同时，极米在整机设计、算法开发和软件系统开发三大方面已具备突出技术优势，创造性地开发出行业领先的六向全自动校正技术、全局无感对焦技术，致力解决产品使用痛点，全面提高产品易用性及便携度。
作为消费品企业，产品、营销、渠道等全方位壁垒完善。
极米科技自创立以来，围绕产品这一核心，通过精准的营销把控，多维的销售渠道，优质的售后服务，逐步构筑起作为消费品的全方位壁垒。
公司管理层团队年轻且多为技术背景，为公司奠定了以研发、产品为核心的企业基因，而管理层的年轻化也有利于公司不断创新、占领年轻人的心智，在年轻化产品设计、新兴营销渠道等方面占据显著优势；产品矩阵丰富，多产品系列为公司不断拓宽价格带与目标客户群；营销方面，高度重视用户体验及用户粘性，极友会汇聚电子发烧友私域流量，售后服务构建完善产品服务体系；渠道方面，极米已形成线上扩张销售、线下体验的模式，且积极布局海外，自主品牌已覆盖日本，美国以及欧洲等发达市场。
投资建议
我们预计2021-2023 年公司营收分别为45.2、64.6、84.1 亿元，同比分别增长59.7%、42.9%、30.2%，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为4.9、7.9、11.0亿元，同比分别增长82.3%、60.1%、40.3%。若对标扫地机器人行业，参考可比公司估值，公司的合理市值为对应2021 年50~60xPE，对应市值245~294 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。