收购BMS旗下瑞士工厂，强化欧洲CDMO 生产布局。2 月2 日合全药业（药明康德子公司，中国小分子CDMO 的领军者）宣布将收购百时美施贵宝（BMS）位于瑞士库威（Couvet）的生产基地，预计将于今年二季度完成交易。库威工厂建于2018 年9 月，地理位置卓越，拥有先进的生产能力，能够大规模商业化生产胶囊和片剂。收购完成后，库威工厂将成为合全药业在欧洲的首个生产基地，进而帮助公司有效承接前端研发导入的订单，进一步强化全产业链服务能力，特别是在小分子CDMO 方面。
收购英国基因治疗技术公司OXGENE，强化公司在细胞和基因疗法（CGT）方面的研发生产能力。3 月2 日药明康德宣布完成对英国基因治疗技术公司OXGENE 的收购，OXGENE 将成为药明康德旗下专注于细胞和基因疗法的CTDMO 药明生基的全资子公司。根据EndPoints News 报道，本次交易收购对价约为1.35 亿美元。OXGENE 由牛津大学博士Ryan Cawood 于2011年创立，主要开发可扩展的基因治疗技术（Link），凭借其创新技术、研发服务和强大的规模化生产系统，为细胞和基因治疗行业提供了高效的药物发现和生产解决方案。根据FastTrack 数据，2018 财年OXGENE 营业收入为101 万英镑，2018-20 年间收入实现126%的年化复合增长。
战略性布局欧洲，增强小分子、细胞和基因疗法领域优势。2021 年至今，药明康德及旗下子公司已宣布2 笔重要的收购，强化了其在欧洲战略性布局。海外高端CDMO 产能的持续布局有望加快公司CDMO 业务切入全球API 和制剂供应链体系，提升小分子业务的全球竞争力；而积极布局细胞和基因治疗领域有助于提升国际多中心临床试验能力，提供中长期加速引擎。
投资建议：维持增持评级，上调2021 年目标价至212 元。根据公司最新业绩预告，我们小幅下调对公司的盈利预测，预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.19/1.53/1.97 元，最新股价对应PE 分别为122/95/74X。公司为全球排名前10 的CXO 领域巨头，我们根据SOTP 估值模型，提高2021 年除权后目标价至212.14 元，相比最新股价145.71 元存在45.6%的上涨空间。
风险提示：订单完成不达预期风险；公司对外投资风险；国际贸易争端风险。