事件:药明康德子公司合全药业将在2021Q2完成对百时美施贵宝(NYSE:BMY)位于瑞士库威(Couvet)的生产基地的收购,作为其在欧洲的首个生产基地。
库威工厂:设施新、技术强、位置佳。
根据我们查询,该工厂建于2018年9月,并以其独特且创新的场地能源概念获得2019年度可持续发展设施奖,在质量、安全性和生产效率等方面均属世界一流水平。
该工厂原属于美国医药公司Celgene,随着Celgene被百时美施贵宝以740亿美元收购,该厂也归属于百时美施贵宝,用于大规模生产片剂和胶囊。
选址:工厂位置交通便捷据我们的查询,库威工厂地理位置卓越,临近的铁路机场等交运设施一应俱全。
收购工厂后,公司将拥有三大优势:
借地利:更好地为欧洲及全球客户赋能。在Nice Insight 2017年的一项对于如何选择CDMO公司的药企调研中,68%的受访者认同地理位置邻近的重要性。地处欧洲,有助于更好加强客户服务及公司影响力。
扩产能:合全药业是中国小分子CDMO的领军者,在中国上海外高桥和金山、江苏常州、江苏无锡和美国圣地亚哥共拥有五座研发中心及工厂。在收购库威工厂后,公司更能有效承接前端研发导入的订单。
或可更顺利地承接百时美施贵宝和Celgene的CDMO业务。
盈利预测与投资建议:在完成本次收购后,公司全产业链服务能力尤其是小分子CDMO中制剂生产能力将进一步强化。预计公司2020-2022年实现归母净利润 28.71/37.23/48.26亿元,对应市盈率147/114/88倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:疫情风险;减持风险;国际贸易争端风险;公司对外投资风险。