鸿路钢构披露2020 年业绩快报，四季度业绩略超预期鸿路钢构2 月26 日晚公布2020 年业绩快报，2020 年实现营业收入134.6 亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润7.95 亿元，同比增长42.3%。2020Q4 单季度营收39.5 亿元，同比增长26.9%；2020Q4 单季度归母净利润2.9 亿元，同比增长32%，四季度业绩略超我们预期。
钢构产销两旺，近两年产能快速释放
2020 年全年公司实现钢结构产量250 万吨，同比增长34.4%。根据此前披露的2020 年经营情况简报，2020Q4 钢结构产量84.22万吨，随着产能逐步释放以及制造业复苏导致厂房投资需求旺盛，公司2020 年底实现钢结构日产万吨，产销情况较好。需求端来看，我们预计今年制造业厂房投资以及钢结构装配式建筑都将呈现较快增长。
产能投放来看，根据公司规划，到2021/2022 年底产能分别达到360/450 万吨，近两年产能持续扩张，将贡献较快的业绩增长。
2022 年之后通过降本增效方式提高单吨净利水平，长期增长可期。
上调2021/2022 年盈利预测
我们预计2021-2022 年公司营业收入191.9/253.3 亿元，同比增长42.5%/32%；归母净利润10.6/13.26 亿元，同比增长33%/25.3%。
当前股价对应2021 年PE 22.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示
制造业投资不及预期；装配式建筑推广不及预期；钢价波动对利润侵蚀。