国内IT 培训领先企业，JAVAEE 课程是金字招牌。传智教育是国内领先的IT 培训机构，主要提供IT 及泛IT 短期培训、IT 非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训，为A 股首家IPO 教培机构。公司成立于2006 年，2010 年成立“黑马程序员”训练营，2014 年引进 “双元课堂”
教学模式，并推出面向高校的博学谷教学辅助平台1.0，2017 年成立传智专修学院，进入长期IT 培训领域。2019 年公司实现营收9.23 亿元，同增16.7%，收入居行业第二，归母净利润1.80 亿元，同增4.2%。
优质教研造就核心竞争力，口碑招生实现低成本获客。IT 行业技术迭代较快，教研投入对于培训机构持续发展至关重要。公司拥有107 人的专职课研技术团队，其中72%具有985/211 博士或者硕士研究生学历。公司现已撰写111 本IT 类原创书籍，累计发行384 万余册，惠及200 余万名大学生，发行书籍被1904 所大学选作授课教材，优质教研内容反向输出给众多高校，彰显公司强大研发实力。2019 年公司销售费用率仅为13%，远低于行业30%+的水平，系公司70%以上学员来自于口碑推荐。低销售费用率之下，2019 年公司净利率19.5%，位居同行上市公司之首。
从码农培训走向数字化人才培训，IT 培训行业方兴日盛。根据艾媒咨询数据，2019 年我国IT 培训市场规模约302 亿元。在过去20 多年的发展历程中，每隔3-5 年就有新的IT 热点需求和开发技术，无论是应届生还是在职人员都存在大量的培训需求。新冠疫情后时代下，企业数字化转型成为共识，IDC 预计至2022 年全球65%的GDP 都将由数字化技术驱动。
数字化浪潮中企业亟需三类人才：数字化专业人才、数字化应用人才及数字化管理人才。公司正从JAVAEE、前端与移动开发、软件测试开发等传统编程培训走向数字化专业人才培养，如AI 开发、Python+数据分析、新媒体＋短视频直播运营、产品经理、UI/UE+全链路设计师等课程，以IT 技术赋能企业业务发展，助力企业数字化升级。
公司未来增长点在哪？短训扩学科和招生扩张，长训牛刀小试、空间广阔。1）2019 年公司IT 学科短期现场培训收入7.75 亿元，同比增长13.1%，占总收入的比重为84.7%；泛IT 学科短期现场培训2018、2019 年收入0.60 亿元、0.76 亿元，同比增长分别为22.2%、25.5%。公司IPO 募投资金主要用于11 个城市校区的扩建和新建以及持续开发前沿热点技术的相应课程，如大数据、人工智能、智能机器人、区块链、物联网等。2）在长期IT 教育领域，公司以“传智专修学院”为平台，与上海开放大学联合办学，2017 年开始面向高中毕业生开展“学历+技能”成人教育，学制以4 年为主，现有在校生超1000 人。相比于短训3-6 个月的学习时间而言，长期IT 教育学习时间长达3-4 年，有利于学生更好、更深入地掌握IT 技能，客单价也更高，公司长训刚刚起步，未来成长空间广阔。
盈利预测：预计公司2020-2022 年收入为6.43、10.64、13.23 亿元，同比变化-30.4%、65.4%、24.4%；归母净利润为0.64、1.93、2.47 亿元，同比变化-64.5%、201.7%、28.0%。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价28.0 元。风险提示：新冠疫情反复、市占率提升不及预期