公司公告1：拟以现金方式部分要约收购嘉里物流9.31 亿股股份（约占标的公司已发行股本的51.8%和全面摊薄股本的51.5%）及注销相关购股权。）
公告2：拟非公开发行A 股，不超过4.56 亿股，募集资金不超过220 亿元。
主要投向：新建鄂州机场转运中心工程115 亿（募投50 亿）、速运设备自动化升级62.4 亿（募投60 亿）、其他包括数智化供应链系统解决方案30 亿、陆路运力提升20 亿、航材购置维修20 亿以及补充流动资金40 亿。
业务+资源，收购嘉里物流有助于提升顺丰综合物流能力，强化国际战略。1）嘉里物流是领先的第三方物流服务商，业务覆盖亚欧美。郭氏集团旗下第三方物流公司，主要从事综合物流（包含物流营运、香港货仓）和国际货运代理业务，业务范围覆盖全球58 个国家和地区。2019 年收入411.4 亿港元，同比增长7.9%，归母净利润37.9 亿港元；20H1 收入218.9 亿港元，净利润10.73亿港元。2）有助于提升顺丰国际及供应链业务能力。嘉里物流拥有较强的品牌及资源优势，有助于在运营、资源、客户各方面提升顺丰海外业务拓展能力。
通过本次交易，顺丰将进一步提升一体化综合物流解决方案能力，补充国际货代等关键能力，并进一步完善国际业务的战略布局。在此基础上，通过共享丰富优质的客户资源及交叉销售，实现双方业务的更优发展。3）我们观察近年来顺丰并购逻辑遵循了补短板，固优势，通过物流收购切入背后商流的路径。顺丰过往通过并购、战略投资和战略合作等方式显著提升快运、冷链、供应链等各新业务板块的服务能力，获取了相关领域的技术、运营资源、管理经验、客户资源。如收购成立新夏晖之于麦当劳，“接手”品骏之于唯品会，收购DHL 中国之于其经验与客户网，收购新邦构建快运双网，我们认为若此次交易达成，并完成整合后，顺丰与嘉里物流或可达到网络共生、能力互补、资源叠加、客户融通的协同效果。
定增募资将全面支撑公司长期战略目标，强化自身核心优势。本次定增事项有助于公司进一步贯彻以客户为中心、加深供应链服务能力、提供综合物流解决方案的发展战略。1）有助于空网起飞：改善航空网络、巩固核心壁垒，加大航空投入，保障公司航空运力网络稳定性和可靠性。2）有助于陆网升级：
中转、仓配自动化升级，提产扩能、降本增效；优化运力结构，夯实陆运能力。
3）有助于对外赋能：赋能生态圈合作伙伴，推动科技赋能，构建全链路一站式供应链服务能力。
投资建议：1）盈利预测：基于本次交易仍须多项审批存在不确定性，暂不调整盈利预测，即维持我们预计2020-22 年实现归属净利分别为75、92 及114亿，对应2020-22 年PE 分别为63、51 及41 倍。2）投资建议：我们在解码顺丰（13）中提出展望2025 年公司有望跨入万亿市值初畅想，我们认为公司不断强化自身竞争优势，时效业务拓展空间仍或被市场低估，且生态赋能新征程已经开启，强调“强推”评级。
风险提示：本次交易仍须多项程序审批，时效件业务量增速不及预期，丰网速运投入成本超出预期，新业务减亏低于预期。