宇通客车发布2020年度业绩预告,报告期内实现盈利4.1~6.1亿元,比上年同期下降68.6%~78.6%,扣非净利润区间为﹣1.15~0.35亿元,比上年同期下降97.7%~107.7%。
受疫情影响,国内外销量承压。2020年公司实现归母净利润4.1~6.1亿元,比上年同期下降68.6%~78.6%。2020年Q4单季度净利润区间为2.4~4.4亿元,同比下降28%~61%。销量同比下降9.9%。公司全年销售客车41756辆(-28.9%),总销量下降,使得单车分摊的固定成本增加,因此影响了公司了利润。由于受到新型冠状病毒肺炎疫情影响,各地人员流动受限,导致城市公交客运量、中短途客运量、旅游客运量大幅下降,客车市场需求减少,行业竞争加剧。新能源客车销售16461辆(-25.5%)。新能源客车销量下降,一方面是受到疫情影响,公交车采购数量减少,另一方面是因为目前新能源补贴额度已经明显下降,对销售订单周期的影响相对削弱,因此年底客户抢装力度有所下降。另一方面国外疫情持续蔓延,各国人员出行和公共交通的需求受到抑制,受疫情防控影响,公司出口业务开展受阻,2020年公司海外出口客车3760台(-53.4%),由于海外出口车型盈利高,因此海外出口下降,对公司盈利影响较大。
2021~2022年客车行业或进入复苏阶段,宇通加速布局智慧出行。2021~2022年客车行业或进入复苏阶段:一方面随着疫情影响的逐步削弱,客车需求将在2021-2022年逐步释放;另一方面,2021年新能源客车有望开启更新周期。宇通客车深耕智慧科技,大力发展绿色智慧交通体系:“自动驾驶微循环解决方案2.0版”,以系统化、精细化的创新成果,全新定义城市出行最后一公里;首个全场景、一体化“智慧出行整体解决方案”WITGO,携手华为、阿里共建智慧城市;以2亿美元战略投资文远知行,共同推动深化自动驾驶在城市公交、微循环巴士等领域的商业化落地;推出小宇2.0版,具备L4级自动驾驶能力,堪称智慧出行领域的全新标杆之作。
积极拓展海外市场,助力全球美好出行。全球客车市场空间大,海外市场毛利率更高,宇通积极拓展海外市场,有望贡献更多盈利能力。宇通已经完成海外高端公交、海外高端旅游等产品布局,凭借优秀的产品和出色的运营将进一步扩大市场占有率;抓住新能源车浪潮的机遇,积极推动海外新能源客车销售。宇通持续完善海外销售体系,彰显中国品牌在全球新能源领域的实力和影响力。
盈利预测与投资评级。由于公司在第四季度采取保市占率的策略,一定程度上牺牲了毛利率,叠加国内和海外销量不如往年,单车分摊的固定费用提升,2020年公司利润受到较大影响。预计公司20-22年eps分别为0.22/0.75/1.23元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:国内市场需求不及预期,海外市场推进不及预期