公司为具备国际竞争力的国产PDF龙头,受益无纸化、电子化办公趋势,差异化竞争提升全球企业级市场份额,云转型有望打开长期成长空间,短中长期成长逻辑明晰。持续强烈推荐。
事件:公司发布2020年业绩预告,全年实现归母净利润1.12-1.31亿元,YoY +51%-77%;扣非归母净利润0.81-0.97亿元,YoY +35%-62%。2020Q4归母净利润中位数2,890万元,YoY -19.6%;扣非归母净利润中位数806万元,YoY -74.8%。
全年业绩符合预期,新年股权激励计划助力长期发展。公司全年归母净利润高增,判断一方面系营收快速增长,另一方面系严格按预算控制相关开支,“剪刀差”效应下盈利得以释放。公司于1月27日推出限制性股票激励计划草案,拟向包括4名董监高、3名核心技术人员在内的共计209名员工授予约120万股限制性股票,授予价格为每股185.49元。我们认为,公司此次推出的股权激励覆盖面较广(激励对象约占公司2020年底员工总数的37.66%),业绩考核目标明确,有利于实现核心团队利益与公司股东利益的深度绑定。
短长期成长逻辑明晰,看好国产PDF龙头发展。短期看,受益PDF软件作为基础和通用软件的强烈国产化、正版化需求,伴随本土渠道的建设与完善,公司有望持续突破国内PDF市场;中期看,在全球无纸办公趋势下,公司凭借差异化竞争优势在享受行业高增红利的同时有望持续提升在全球企业级市场的份额;长期看,龙头Adobe的云转型极大地提高了市场对SaaS订阅的接受度,公司作为行业领先厂商具备转型的客户基础、市场有利地位以及相关技术储备,参考Adobe发展历程,云转型后成长性、盈利能力稳步提升,有助于公司打开长期成长空间。
“强烈推荐-A”投资评级。根据预告调整公司盈利预测,预计20-22年分别实现归母净利润1.23/1.87/2.68亿元,同比增长66%/52%/43%。具备国际竞争力的国产PDF龙头,云转型长期成长可期,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。