投资要点：
公司公告2020 年业绩预告，表现超市场预期。2020 年实现收入80.70~88.39 亿元，同比+5%~15%，对应2020Q4 同比+25~58%；归母净利润11.31~12.39 亿元，同比+5%~15%，对应2020Q4 同比+21%~52%；扣非归母净利润10.19~11.17 亿元，同比+5%~15%，对应2020Q4 同比+31%~60%。
基本面逐季向上趋得到验证，收入业绩环比提速。1）逐季改善，验证我们零售端家居回暖判断2020Q1~3 公司收入同比增速分别为-36%/-8%/+17%，扣非归母净利润同比增速分别为-182%/+4%/+28%，2020Q4 收入和业绩增速环比明显提升。得益于家居零售需求持续修复，公司凭借产品、渠道和营销管理优势进一步提升市场份额。2）橱衣木三品类全年均录得增长。衣柜：依托于持续推新品与康纯板产品占比提升，衣柜客单价增长约12%，带动同店实现正增长。橱柜与木门：橱柜木门大宗业务发力，带动品类实现高增长。
公司产品、品牌、渠道战略清晰化，2021 年增长确定性高。1）品牌战略：多品牌覆盖多类消费客群。推出大众品牌米兰纳，依托于领先行业的智能化制造水平，产品单平米价格低至600-800 元，实现品牌进一步下沉，降维打击中小品牌市场；同时布局高端品牌线，单平米价格超过3000 元，面向设计师渠道。多品牌布局拉开消费者定位差距，完善品牌矩阵。2）渠道战略：把握整装渠道，激活经销商积极性，捕捉全渠道流量。重点发展整装渠道，2020 年底完成500 家整装公司签约；试水与区域整装龙头建设合资工厂，实现深度绑定。强调品类融合，2021 年推进衣柜门店上样橱柜与木门产品，对经销商橱木产品提货额进行考核。3）产品战略：凭借领先的康纯板战略及高端产品占比有效提升，2020年客单价达到1.3 万元，同比提升约12%，提升幅度领先行业，截止2020 年末康纯板客户数占比已达到75%（2019 年初占比14%）。
定制衣柜行业龙头，产品、品牌、渠道战略梳理完成，看好新品牌与新渠道带来的增长，维持买入！衣柜业务渠道管理梳理完成，品牌战略清晰化，产品结构持续升级；橱柜及木门业务发力大宗渠道，零售渠道加快与衣柜产品融合。家居行业处于渠道转型变革期，此次疫情更是加速了转型进程，对企业全渠道流量运营能力、线下渠道服务对接能力提出系统性要求。索菲亚近几年苦练内功，蓄力扬帆，在疫情期间迅速调整营销策略，全矩阵全渠道导流，丰富获客能力；柜类定制专家身份强化认知；前瞻引领板材升级趋势；持续不断的信息化投入，打造数字时代运营基础，尽显大将之风。我们上调公司2020-2022 年归母净利的盈利预测至11.76/14.13/16.97 亿元（原为11.62/14.06/16.59 亿元），目前股价/市值（30.53 元/279 亿元）对应PE 为24X/20X/16X，我们预计公司2021 年仍将延续增速改善趋势，有望有效带动估值修复，维持买入！
风险提示：零售终端竞争加剧；二次新冠肺炎疫情风险。