本报告导读：
产品和渠道同步发力驱动业绩超预期，一方面BC 类超市经销商拓展驱动营收快速增长，另一方面中高端锁鲜装占比提升驱动营收和盈利能力同步提升。
投资要点：
投资建议：产品和渠道同步发力，业绩有望持续快速增长。上调2020-2022 年EPS 至2.54（+0.1）、3.26（+0.09）、4.22（+0.3）元，参考可比公司给予2021 年80X PE，上调目标价至261 元，维持增持。
业绩高增长，收入和利润均超预期。公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年实现营收和净利润69.65 和6 亿元，同比增长32.24%和60.86%，扣非净利润5.5 亿元，同比增长64.18%，对应2020Q4 收入和利润同比增长39.88%和63.7%。业绩增长的主要原因是渠道端BC兼顾双轮驱动，产品端主食发力结构优化。
BC 兼顾双轮驱动，BC 超市经销商大幅增长是主要驱动力。2020 年公司实施“BC 兼顾、双轮驱动”的渠道策略，尤其是加大BC 类超市经销商的开发，截至2020Q3 经销商同比增长40%+，是公司业绩增长的重要驱动力之一。我们预计2021 年C 端占比有望进一步提升。公司募投工厂逆势投产并快速盈利，有望同步助力渠道拓展拉动增长。
产品创新发力，锁鲜装助力销售和利润同步增长。公司近年来产品创新成效显著，2019Q3 推出定位中高端市场的锁鲜装产品，市场反馈较好，根据终端渠道草根调研，我们预计2020 年锁鲜装收入占比已经达到5%-10%。由于锁鲜装盈利能力较强，其对公司吨单价上行、毛利率提升均有拉动作用。公司已形成体系化的产品创新能力，未来主食类新品、锁鲜装和子公司冻品先生发力有望继续驱动业绩增长。
风险提示：疫情导致成本大幅上涨，疫情导致消费大幅下滑等。