投资要点：
维持目标价168.8 元，维持增持评级。公司在疫情背景下的竞争优势不断凸显，2020 年度收入和业绩预增区间符合预期，多品类多渠道布局的先发优势有望进一步释放。维持2020~2022 年EPS 预测为3.47/4.18/4.80 元，维持目标价168.8 元，对应2021 年约40 倍PE，维持增持评级。
2020 年度收入和业绩预增区间符合预期。公司发布业绩预增公告，预计2020 年归属净利润、扣非归属净利润分别同增10~20%，营业收入同增5~15%，收入和业绩预增区间符合市场预期。公司通过推进信息化、精益生产及职能体系改革等多种措施降本增效，为业绩增长奠定了良好基础。
积极应对外部冲击，强大的执行力之下帮扶措施卓见成效。疫情后公司进一步加大终端帮扶力度，缓解经销商经营管理压力，全方位为经销商赋能；此外公司持续推进电商渠道变革转型，线上促销活动取得较好接单和品牌传播效果。在公司强大的执行力之下，零售终端修复效果显著，截至2020 年9 月经销收入仅同减0.25%、直营收入同增11.99%，2020Q3 经销和直营均实现相对快速修复，疫情期间的不利冲击和影响基本消除。
全渠道营销提效降本，整装及工程稳步推进。2020 年工程、整装、拎包入住贡献突出，通过积极推进品牌品类多维布局，整装大家居接单增速保持较高水平，有效抵御传统零售渠道的压力；在工程渠道，截至2020 年9 月实现收入18.3 亿元同增18.39%，随着“产品+服务”的配套组合、“集团+服务商”的模式有效推进，有望助力中长期抢占更多精装市场份额。
风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动的风险