核心观点：
公司发布业绩预告，预计2020 年实现归母净利润12.01-13.28 亿元,同比+87.6%至107.3%,扣非归母净利润10.96-12.11 亿元,同比+79.3%至98.2%,业绩表现亮眼。公司2020 年A 股上市后,凭借210 大尺寸先进产能优势以及老牌组件龙头的全球渠道品牌优势,实现全球市场快速拓展，带动产品出货和盈利水平提升。尤其海外高毛利地区组件销售增长显著,根据公司中报,2020H1 北美/ 欧洲/ 拉美地区组件出货同比分别+238%/60%/162%,占全部出货比例超过18.3%/29.5%/8.7%。
老牌组件龙头携210 大尺寸再崛起,市占率及盈利水平有望显著提升。公司大规模投资扩产210 大尺寸组件, 根据公司扩产公告,预计2021 年底组件产能超过50GW,其中210 产能占比超过80%;预计电池总产能达到26GW 左右,其中210 大尺寸电池占比达到70%左右,预计2021 公司组件出货有望实现30-35GW,其中210 大尺寸26GW 左右。以2021 年全球光伏新增装机160-170GW,1:1.1 容配比计算,2021 年公司全球组件市占率有望达到20%左右,相比2020 年的10.7%有望翻倍。此外,依托组件核心业务,公司继续拓展光伏系统及智慧能源业务，在跟踪支架、储能、光伏发电与运维、能源云平台等业务带动下，有望收获更多盈利增长点。
未来随着储能经济性提升,有望与发电侧业务结合,助力公司迈向发电、储能、输配电和用电售电等业务相结合的智慧能源整体解决方案提供商。
公司2020 年12 月发布股权激励草案,其业绩解锁上限对应20/21/22 年净利润分别11.9/22.9/34.5 亿元,彰显未来发展信心。
预计公司20-22 年EPS0.60/1.01/1.50 元/股，最新收盘价对应PE 为37.04/22.08X/14.98X。公司为210 组件龙头,技术、品牌及渠道领先优势明显,产能扩张有望显著增强竞争优势,参考可比公司估值,给予2021 年业绩30 倍PE 估值,对应合理价值30.39 元/股,继续给予“买入”评级。
风险提示。光伏产品价格下降幅度较大风险；行业政策变化风险等。