预测盈利同比增长40~50%
公司公布2020 年业绩预告：实现归母净利润8.99~9.63 亿元，同比增长40%~50%，由于近期公司公告计提减值准备因素，业绩低于我们三季报点评的预期。
关注要点
减值准备等一次性因素拖累业绩，实际经营性净利润表现较好。
2020 年公司出售大族机器人部分股权，确认投资收益约1.24 亿元；由于疫情后期国内口罩产能过剩，公司部分口罩自动化生产线客户临时取消合同导致公司前期备货积压，公司对口罩自动化生产线库存进行了专项计提减值准备约1.30 亿元；终止出售AIC 公司股权暨确认投资损失及计提资产减值准备，公司确认长期股权投资损失1.59 亿元，计提长期股权投资减值准备1.05 亿元。如果剔除各种减值准备、投资收益、口罩机业务、可转债费用等一次性因素，我们预计公司2020 年实际内生业绩增长强劲。
IT 和PCB 激光加工业务景气持续回升。（1）IT 业务，受益大客户5G 新机销量超预期带来的扩产需求，公司IT 激光加工需求同比大幅增长，盈利能力也持续改善，我们预计2021 年该业务有望受益大客户海外建厂，收入仍将保持20%以上增长，中长期受益大客户新产品品类扩张；（2）PCB 激光加工业务，目前公司在手订单饱满，我们预计公司PCB 激光加工设备收入2021 年有望实现40%~50%同比增长，产品结构优化带动盈利能力提升；（3）我们预计动力电池焊接和大功率激光设备业务在2021 年有望扭亏为盈，2021 年公司大功率激光设备激光器自制比例有望进一步提升，带动盈利能力改善。
股权激励目标彰显今年发展信心。根据公司2019 年8 月制定的股权激励方案，2021 年解锁条件为以2018 年经审计的扣非后净利润（14.54 亿元）为基数，2021 年扣非后净利润增长率不低于15%，即对应扣非净利润不低于16.72 亿元，我们认为公司各项业务今年将持续向好，该股权激励目标彰显公司未来发展信心。
估值与建议
由于公司此前计提减值准备，2021 年IT 和PCB 业务景气持续，我们调整2020/2021 年EPS-28.7%和+3.7%至0.87 和1.60 元，新引入2022 年EPS 为1.96 元，当前股价对应2021/2022 年P/E 分别为32.2和26.3 倍。
由于公司IT 和PCB 业务景气度确定性加强、竞争格局稳定好于我们预期，我们上调公司2021 年目标P/E+28%至37 倍，上调2021年目标价幅度32%至59.3 元，较当前股价有15%涨幅空间，维持“中性”评级。
风险
大客户海外扩产不及预期；PCB 景气持续不及预期