鸿路钢 构发布2020 年经营情况简报：公司2020 年新签合同额173.68 亿元，同比增长16.24%，其中工程订单1.92 亿元，材料订单171.76 亿元。
Q4 新签合同额47.88 亿元，同比增长47.55%。从钢结构产量来看，2020年公司实现产量250.58 万吨，同比增长34.36%，其中Q4 实现钢结构产量84.22 万吨。
公司2020 年新签合同额173.68 亿元，同比增长16.24%，Q4 新签合同额47.88 亿元，同比增长47.6%，新签订单增速基本符合我们预期。Q4 新签订单恢复高增长，系四季度以来下游钢结构建设需求旺盛，同时公司规划新增产能持续落地以及既有产能的利用率进一步提升。
大型材料类订单明显增加，钢结构加工制造市场有望向大企业倾斜。从公司新签订单中大型材料订单的个数、金额及加工量来看，2020 年相比2019年均有明显提升。我们判断主要系钢结构在大型基建项目中的渗透率逐步提升，未来钢结构制造市场中加工量大的订单有望持续增加，意味着拥有大产能的企业将更有竞争优势，市场有望向大型制造企业倾斜。
公司2020 年实现钢结构产量250.58 万吨，同比增长34.36%。其中，Q4实现钢结构产量84.22 万吨，环比Q3 提升9.22 万吨，Q4 产量提升超预期。其中12 月单月产量突破30 万吨，创历史新高。我们认为公司12 月超产的主要原因，一方面系下游需求旺盛，工程项目全面赶工，公司加班加点，产能充分释放所致。另一方面，系公司钢结构制造管理经验不断丰富，生产效率提升超预期。
盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为7.86 亿元、11.12 亿元、15.08 亿元，对应1 月11 日收盘价PE分别为29.0 倍、20.5 倍、15.1 倍。维持“审慎增持”评级。
风险提示：钢材价格波动风险，融资成本上升风险，产能运转不及预期，钢结构渗透率提升不及预期