事件：
2020 年12 月，公司实现合同销售面积319.85 万平方米，同比增加31.08%；合同销售金额310.55 亿元，同比增加28.12%；销售均价9709元/平方米，同比下降2.26%。1-12 月累计实现合同销售面积2348.85万方，同比下降3.42%；实现合同销售金额2509.63 亿元，同比下降7.33%；销售均价10685 元/平方米，同比下降4.04%。
点评：
12 月销售同比增长，全年略下滑。2020 年12 月，公司实现合同销售面积319.85 万平方米，同比增加31.08%；合同销售金额310.55 亿元，同比增加28.12%；销售均价9709 元/平方米，同比下降2.26%。
1-12 月累计实现合同销售面积2348.85 万方，同比下降3.42%（1-11月同比下降7.27%）；实现合同销售金额2509.63 亿元，同比下降7.33%（1-11 月同比下降10.81%）；销售均价10685 元/平方米，同比下降4.04%。
拿地保持积极。公司12 月新增16 个土地项目，拿地建面421.7 万方，拿地金额121.5 亿元，拿地均价2880 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重39.1%。2020 年1-12 月累计拿地金额1105 亿元，拿地总建面3487.7 万方，拿地均价3170 元/平方米，拿地金额占销售金额比重为44.1%，去年全年此比例为24.6%。12 月拿地金额中，占比较高的城市有：南通（17%）、常德（11%）、福州（9%）。
财务结构稳健。截至三季度末，公司的净负债率仅为42.5%，处于行业内较低水平，剔除合同负债的资产负债率为64.1%，现金短债比为2.07。12 月完成发行4 年期境外债券，票面利率4.8%，融资成本较低。
投资建议：新城控股销售逐步回暖，拿地保持积极，财务结构稳健。
我们预计2020-2021 年EPS 分别为6.74 元、7.88 元，按照2021 年1月8 日收盘价，对应的PE 分别为5.1 倍和4.3 倍，维持“买入”评级。
风险提示：货币政策大幅收紧，居民去杠杆力度超预期。