报告摘要：
氨纶性能优良，需求预计持续高增长。氨纶被誉为“工业味精”，在布料中少量添加就能明显增加衣物弹性，目前主要添加在内衣、袜子、运动服中，每年需求增速约为7-10%。国外氨纶的混纺添加量预计在5%以上，目前我国化学纤维产量大约5000 万吨，按照5%的混纺添加量测算，对应需求为250 万吨，而目前行业产量仅为60 万吨，未来发展空间广阔。
公司在氨纶行业中的竞争优势显著。公司的氨纶成本在行业中的领先优势十分明显。受益于重庆基地能源成本低、折旧低以及原材料就近配套等有利因素，公司氨纶成本优势显著。同时，公司的氨纶产品研发实力强，并且品类丰富，质量优异，品牌价值凸显。
华峰新材注入后公司将成为新材料类龙头企业。氨纶是聚氨酯纤维材料，华峰新材则主要是聚氨酯原液，以及上游的己二酸和聚酯多元醇。公司聚氨酯原液产能40 万吨，市场占有率50%以上，公司产品定价能力强，盈利能力稳定，广泛应用与制造鞋底、轻工纺织、建筑建材、家用电器、交通运输、航空航天等领域。此外，公司积极发展新型聚氨酯材料，并持续有新产品推出，新材料业务打开公司远期发展空间。
公司盈利预测及投资评级：预计公司2019-2021 年归母净利润分别为14.02、20.99 和25.19 亿元，对应EPS 分别为0.33、0.49 和0.59 元，当前股价对应PE 分别为18.8、12.6 和10.5 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格大幅波动，产能建设进度低于预期。