事件
公司公布2019Q3 业绩预告
公司公布2019 年三季度业绩预告，Q1-Q3 预计实现归属上市公司股东净利润8540.44 万元-9091.44 万元，同比增长55-65%，第三季度实现归属上市公司股东净利润1924.49 万元-2475.48 万元，同比增长20.88-55.49%。
简评
利润增速有望恢复
单三季度公司实现归属上市公司股东净利润1924.49 -2475.48 万元，同比+20.88-55.49%。单Q3 公司利润增速保持正常合理区间，一方面同期收入增长对当季利润产生正贡献，另一方面公司不断改善产品结构，完善渠道布局，去年同期渠道建设投入的高基数因素减弱，盈利能力同比改善明显。预计收入增速略低于利润增速表现。
前三季度看，公司Q1-Q3 预计实现归属上市公司股东净利润8540.44-9091.44 万元，同比+55-65%。公司于2017 年2 月8 日上市后，经过两年多的战略优化调整并不断夯实基础，新的产品战略、渠道战略、区域拓展战略等初见成效，成功培育鱼豆腐、烘焙、果干、薯片、辣条等多个业务单品，营业收入规模保持增长态势；同时，公司注重规模与效益兼顾，不断优化各项内部管理和资源配置，狠抓投入产出比，各项成本和费用管控较好，尤其是推出零食中岛后，终端门店收入大幅提升30-50%，且经过一年经验推广，目前中岛的使用效率更高，进而有效提升投入产出比，这两大因素共同带动公司前三季度利润提升。此外，2019 年公司开始实施股权激励，并自2019 年5 月起按权责发生制列支股份支付费用，小幅影响了当期利润增速表现。
产品、渠道双双发力，共同确保业绩增长
公司近两年进行产品结构调整，烘焙产品逐步成为公司主要业务板块，一方面维持原有豆制品业务稳步增长的同时，不断培育烘焙、素食、果干等新品类，为公司当前和未来增长做好铺垫；另一方面，通过不断升级更新产品，实现产品结构的快速提升，进而进一步优化盈利水平。从渠道来看，公司奉行以“直营商超主导、经销跟随”的营销网络发展理念，目前覆盖KA 门店有2000+家，对全国而言还有很大拓展空间。同时，公司推出零食中岛模式，单店收入均出现明显提升，未来收入端有望持续改善。
盈利预测：
公司每年产量更新率维持在15-20%，一定程度却保了公司产品结构改善的能力和空间。2018 年，烘焙产品线开始逐步放量，终端销售保持良好，预计今年有望实现一倍以上增长；素食产品品类逐步丰富，有望成为今年另一大增长点；此外，传统豆制品等产品系列也保持稳步增长状态，预计全年5-10%增长。整体看，2019-2021 年预计公司实现净利润1.09、1.45、1.89 亿元，对应EPS0.88、1.17 和1.52 元/股，对应PE41、31、24。
风险提示：
成本上升风险，新品产销不达预期风险，食品安全风险等。