事件：纳思达10 月15 日发布前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润65,000 万元–75,000 万元，比上年同期增长31.05% -51.21%；其中第三季度预计实现归母净利润28,000 万元–38,000 万元，比上年同期增长52.63% - 107.14%。
点评：
利盟经营向好。
公司斥巨资收购利盟后，一直处于业务整合阶段。经过两年整合，利盟与奔图逐步发挥协同效应。2018 年开始，利盟与奔图推出合作机型，使产品线全面覆盖高中低端。借助奔图在发展中国家的根基，利盟今年积极开拓发展中国家市场，国际业务经营向好。一方面，公司费用管控效果良好，管理费用率逐步下降，另一方面，打印业务毛利率也不断提升。上市公司前三季度净利润同比增幅不断提高，随着公司并购整合效益的释放，公司未来有望进入高速成长期。
耗材和微电子芯片业务受市场影响，净利润略有下降。
2019 年上半年，在整体市场不景气的背景下，耗材和微电子行业面对一定增长阻力。公司凭借技术优势和国产替代政策红利，控制耗材及芯片业务净利润略有下降，尽量降低了对公司整体业绩的影响。公司通用耗材和通用耗材芯片业务处于市场领先地位，随着行业景气度恢复及公司自身降本控费效应显现，后续有望快速反转。
国产打印业务航母，全产品线发力。
公司作为国产打印业务航母，拥有从芯片、耗材到打印整机及打印服务的设计、生产、销售的全产业链能力。当前我国每年打印机出货量中国产品牌占比非常低，而党政领域每年打印机采购量已超过两百万台，国产替代潜力巨大。随着公司整合完成，产品成熟度不断提升，凭借价格、服务等优势以及相关政策的推动支持，有望不断提升在国内及海外市场的占有率。
投资建议
公司打印机整机销量保持稳定，财务费用大幅缩减，且随着整合负面因素消除， 逐季改善的业绩表明利盟迎来业绩拐点，近年来公司积极扩展产品线，有望迎来高速成长，我们预计公司19-21 年实现净利润10.9、14.1、17.6 亿，对应当前市值的PE为29、22、18 倍，维持“强烈推荐”评级.
风险提示：各并购公司整合不顺利；利盟财务费用未下降；公司对利盟海外业务掌控不力；中美贸易摩擦对公司业务整合带来不可见影响。