核心观点：
寿险价值创造能力——平安寿险NBV multiplier不AIA的差距较大，但寿险价值创造能力并不逊色；目前NBV multiplier过低（仅5倍）、不合理
战略领先，率先突围——强监管环境下，平安寿/产险业务以前瞻性布局积极应对行业变革的挑战，实现保费、份额不盈利能力的持续增长
投资稳健、久期长——详拆投资端大类资产配置不剩余到期期限，资产负债久期缺口较小，应享溢价
银行、信托、券商不生态圈业务全面协同发展，带来增量
估值——平安寿险在营运利润中占比60%+，市场仍以EV体系给予估值。产险、银行、证券、信托、金融科技等多项业务，虽处于行业领先地位，但仅给予1倍PB。参考行业平均估值水平，对平安进行分部估值：预计公司2019年总市值约1.78-2.06万亿，公司目前市值1.6万亿，尚被低估，维持强烈推荐评级
风险提示：长端利率大幅下行、股票市场持续下跌；寿险新单增长不及预期；商车费改进程加快；金融科技业务进展缓慢