红旗连锁发布2019 年第三季度报告。1-9 月公司实现营业收入 58.88亿元，同比增长 7.82%；实现归属于上市公司股东的净利润4.06 亿元，同比增长 58.69%。2019 年Q3 营收20.58 亿元，增长11.59%，归母净利1.69 亿元，增长67.51%，单三季度营收业绩增速较上半年均有较为明显的提升。
以成都为中心密集布局，加速展店，优化服务。根据公司官网，截至目前，公司已拥有超过3000 家门店，相比上半年开店速度有所加快。
同时加速对部分门店的升级改造工作，此外公司对收购的原9010 门店也在进行整合工作，加强公司在快捷食品方面的发展。增值服务方面，也在继续积极拓展新业务新板块。
优化供应链和商品品类，提升毛利率。2019 年前三季度，公司持续优化商品结构、增加直采比例，毛利率同比提升1.08pct 至30.05%。报告期内，公司期间费用率上升0.26pct，主要是管理费用率比上年同期增长41.40%，原因是媒体报刊宣传费及建国70 周年活动费增加所致。从营运能力来看，公司存货周转率由去年同期的3.72 次上升至3.85 次，能力有所提升。
新网银行投资收益，助推公司净利率提升。2019 年前三季度，公司投资收益1.31 亿元，同比大增252%，投资收益对营业利润增量的贡献率近60%，投资收益主要来源于投资新网银行取得的收益。主业利润的增加叠加投资收益的提升共同推动了公司净利率的成长，综合来看公司净利率同比大增2.22pct，达到6.90%。
【投资建议】
公司投资的新网银行业绩略超我们预期，我们上调利润预测。公司将以成都为中心持续展店，提升市场份额，增强客户粘性，同时随着与永辉合作的深入，公司在供应链管理和物流仓储上将会进一步完善，运营周转效率有望提升， 预计公司19/20/21 年营收为78.21/84.37/90.48 亿元，归母净利润4.81/5.39/5.80 亿元，EPS0.35/0.40/0.43 元,对应PE 23/20/19 倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济增速不及预期；
公司展店速度、质量不及预期。