公司公告 2019 年三季报，营业收入13.23 亿元，同比增长24.95%，归母净利润3.11 亿元，同比增长51.09%，其中第三季度单季营业收入4.78亿元，同比增长24.60%，归母净利润1.37 亿元，同比增长64.41%。
第三季度单季业绩增速较二季度单季明显加速
公司二季度单季营业收入和归母净利润分别增长22.45%和17.33%。除去二季度单季1333.07 万元股权激励费用的影响外，主要受益于公司渠道稳步拓展（全年有望实现净开店80-100 家），二季度渠道优化升级（调位置、扩面积）的影响在三季度逐步显现，包括动销率不断提升，折扣有所控制，使得公司三季度毛利率继续同比提高6.66 个百分点。
不断加强品牌宣传力度，有望带动公司未来销售
公司近期不断加强品牌宣传力度，江一燕公益联名款市场反响热烈，未来还有可能推出故宫联名系列，新品牌威尼斯签约田亮叶一茜开启新征程，随着品牌附加值、知名度、美誉度不断提升，有望带动公司未来销售。
看好公司四季度业绩加速及未来三年业绩高增长
首先，除了品牌宣传力度加强外，四季度是服装的传统旺季，加之今年北方入冬较早，有利于公司冬装销售。其次，主品牌开店空间大，预计市场容量达到1500 到2000 家。第三，平均单店店效有望保持双位数增长，运动服饰行业景气度有望持续，且公司产品品类不断丰富，渠道不断优化，运营能力持续提升。第四，公司激励充分，先后推出两期员工持股计划。最后，国家发文激发旅游消费潜力，利好公司新品牌威尼斯。
19-21 年每股收益预计分别为1.33 元/股、1.73 元/股、2.16 元/股
现价对应19 年PE 仅20 倍，参考可比公司，同时考虑到公司成长性良好，维持19 年PE 约30 倍，合理价值39.90 元/股，维持“买入”评级。
风险提示
新品牌销售不及预期风险；零售业态变化的风险；