公司拟实施股票激励计划，绑定管理层与股东利益，保障公司稳定发展；新建产能有望两年内集中投产，看好业绩维持高增长；公司凭借产品、渠道、品牌优势，有望在国内轮胎行业加速洗牌下跻身行业龙头。维持2019-21 年EPS 预测为0.31/0.43/0.53 元，考虑到行业整体估值水平提升，上调目标价至5.3 元（对应2019 年17 倍PE），维持“买入”评级。
拟实施股票激励计划，覆盖公司重要管理层。公司拟实施限制性股票激励计划，通过回购方式向44 名激励对象共授予1.35 亿股，占总股本5.0%，授予价格2.04元/股。此次计划覆盖公司董事、高管、中层管理人员及核心骨干员工，解除限售对应业绩考核目标为2019-2021 年净利润相比2018 年增长率分别不低于30%、60%、90%。公司股票激励计划的推出将进一步健全长效激励机制，有助于绑定管理层与股东利益，看好公司长期稳定发展。
在建产能有望在2019-20 年集中释放，看好业绩增长。公司拥有全钢胎产能560万条，半钢胎4000 万条，非公路胎6.4 万吨。目前越南合资工厂在建全钢胎产能240 万条，预计于2020 年投产；东营工厂在建半钢胎产能700 万条，预计于2019 年投产；越南工厂、青岛工厂合计在建非公路胎产能4.6 万吨，预计于2019-20 年投产。我们看好随着在建产能逐步释放，公司未来业绩维持高增长。
国内轮胎行业加速洗牌，公司有望跻身行业龙头。近年来在供给侧改革、环保监管趋严等因素的催化下，国内轮胎行业正经历加速洗牌。公司产品具备较强的认可度，已成为多个国内外车企的配套轮胎供应商；率先布局海外基地，销售网络覆盖全球；同时致力于打造“一主多辅”品牌体系，多维度提升品牌力。
我们看好未来在国内优质品牌向上渗透的趋势下，公司跻身行业龙头。
风险因素：原材料价格大幅波动；国际贸易摩擦加剧；产能释放不及预期。
投资建议：公司拟实施股票激励计划，绑定管理层与股东利益，保障公司稳定发展；新建产能有望在两年内集中投产，看好业绩维持高增长；公司凭借产品、渠道、品牌优势，有望在国内轮胎行业加速洗牌下跻身行业龙头。维持2019-21年EPS 预测为0.31/0.43/0.53 元，考虑到行业整体估值水平提升，上调目标价至5.3 元（对应2019 年17 倍PE），维持“买入”评级。