业绩符合预期。2019 年前三季度公司实现营业总收入10.42 亿元，同比增长0.13%；净利润-6360.4 万元，同比增长13.42%，业绩符合预期。
政策明确支持发展网络安全企业，公司作为国家队龙头企业有望直接受益。工信部近日发布公开征求对《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见。《指导意见》以创新驱动、协同发展、需求引领、开放合作为基本原则，目标是到2025 年，培育形成一批年营收超过20 亿元的网络安全企业，形成若干具有国际竞争力的网络安全骨干企业，网络安全产业规模超过2000 亿元。公司作为网络安全龙头企业与国家队，有望显著受益政策红利。
安全产品升级工作基本就绪。公司公告高性能嵌入式安全SE 研制的主要工作已基本完成；超低功耗安全芯片、移动终端安全芯片的研制工作稳步推进中；千兆PCI-E 密码卡、软件密码模块等产品已获得商密资质；金融数据密码机已启动出口型产品研制及FIPS 认证工作；IPSec VPN、SSL VPN 等网络安全采用了最新的网络安全技术，实现了硬件平台和软件架构升级，产品性价比、网络适应性和易用性都得到大幅提升；安全运行监管系统在产品的平台化程度、可用性、可维护性、基于多数据源关联分析能力、异常/违规行为分析能力等方面都有较大提升。
投资建议：公司作为A 股信息安全国家队，是国家意志的最佳执行者之一，央企安全保障服务模式的突破以及未来5G 安全业务有望为公司业绩高增长奠定基础。预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.17 和0.23 元，“增持-A”投资评级，6 个月目标价30 元。
风险提示：新业务进展不达预期；信息安全政策不达预期。