事件：国药股份发布19 年三季度报告，实现营业收入327.1 亿元，同比增长13.67%；归母净利润10.71 亿元，同比增长12.71%；扣非归母净利润10.38 亿元，同比增长10.39%。公司19Q3 单季度实现营业收入116.88 亿元，同比增长16.81%；归母净利润3.17 亿元，同比增长0.68%；扣非归母净利润3.09 亿元，同比增长1.53%。
收入端3 季度持续提速，验证商业反转逻辑。单季度来看，Q1/Q2/Q3收入端增速分别为10.07%、13.82%、16.81%。Q3 单季度实现收入116.88亿（+16.81%），较Q2 单季度提升2.99pct，增速超市场预期。增速提速也验证了我们对国药股份的判断，公司分销板块走出阵痛期，随着品种结构改善与新型业务的高增长，预计全年增速预计实现超12%。
季度管理费用计提造成利润短期波动，长期整体逻辑不变。Q3 单季度计提1.44 亿管理费用，同比增长99.72%。管理费用确认时点造成季节性波动，全年净利润增速预计维持10%-15%。
拟对子公司国药科技、国药健坤增资扩股，助力子公司发展。根据公司公告，公司计划分别以750 万、2774.74 万对国药科技、国药健坤增资，加速子公司业务调整，助力国药业务转型升级。
投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价31.14 元。我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为12.2%、11.6%、11.8%，净利润增速分别为5.9%、13.6%、11.9%；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为31.14 元，相当于2019 年16 的动态市盈率。
风险提示：子公司业绩完成不达预期、现金流改善不及预期