核心观点
业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入37.66 亿元，同比下滑15.5%，归母净利润3.37 亿元，同比下滑45.3%，扣非归母净利润3.15 亿元，同比下滑43.6%，EPS 为0.32 元。前三季度净利润增速低于营收增速主要因为毛利率下降及期间费用率提升。
3 季度毛利率环比改善，经营活动现金流表现良好。公司前三季度毛利率为26.1%，同比减少1.8 个百分点，其中3 季度毛利率26.4%，同比下降1.5个百分点，环比提升0.6 个百分点，预计主要是收入规模环比改善所致。期间费用率为15.4%，同比增加2.6 个百分点；管理费用率（包含研发费用）为10.4%，同比增加2.2 个百分点，其中研发费用同比增长9.4%，研发费用率同比提升1.4 个百分点至6.3%。经营活动现金流净额7.74 亿元，同比增长104.7%，表现良好。期末存货为11.40 亿元，较期初下降6.3%。
3 季度业绩改善明显，公司将受益于特斯拉上海工厂投产。3 季度实现盈利1.27 亿元，环比增长30.4%，主要是收入和毛利率环比改善，3 季度业绩改善明显，预计主要因为下游客户产销量改善，其中吉利汽车3 季度销量同比下滑17.2%，下滑幅度收窄7.4 个百分点，改善明显，预计4 季度吉利销量有望继续改善。公司轻量化底盘产品已经进入特斯拉、比亚迪等新能源汽车龙头企业供应链，特斯拉上海工厂已经进入试生产阶段，即将正式投产，未来有望拉动公司配套量提升和盈利改善。公司汽车电子业务中多款电子真空泵产品量产供货，并积极开发汽车电子新产品，长期发展向好。随着行业整体企稳，预计公司4 季度经营业绩有望进一步改善。
财务预测与投资建议：略调整费用率，预测2019-2021 年每股收益分别为0.49、0.60、0.68 元（原预测0.54、0.63、0.70 元），可比公司为零部件及汽车电子相关公司，可比公司19 年PE 平均估值24 倍，对应目标价为11.76 元，维持买入评级。
风险提示：NVH 订单低于预期、电子真空泵、轻量化底盘销售低于预期、零部件降价影响盈利。