事件：
泰国交管局近日表示，泰国主要橡胶种植区受到真菌病暴发的袭击，可能导致这一区域的产量减半。根据公开资料显示，泰国受感染产区Narathiwat年产量约20万吨，2018年泰国天然橡胶产量为487.9万吨（中国橡胶信息贸易网口径），受感染区域产量仅占泰国总产量4.1%。从公司层面来看，公司天然橡胶采购来源于泰国、越南、马来西亚等多个国家，真菌事件对公司原材料采购环节影响或极为有限。我们认为，天然橡胶目前仍处于产能过剩阶段，下游新车市场下滑使得天然橡胶需求量承压，胶料价格难以趋势性上涨。该事件对于市场情绪影响大于其实际影响力，公司长期发展路径清晰且竞争力优势未变。预计19-20年eps分别为1.26/1.45/1.81元。
评论：
1、 目前受影响面积约1.6万公顷，受感染地区产量占比仅4.1%
泰国交管局近日表示，泰国主要橡胶种植区受到真菌病暴发的袭击，可能导致这一区域的产量减半。据公开信息显示，该真菌属于Pestalotiopsis（拟盘多毛孢属），是著名的植物病原体品种，感染该真菌的橡胶树会导致树叶变黄甚至掉落，影响乳胶产出。目前，泰国受感染地区为其橡胶主要产区之一Narathiwat，该地区橡胶年产量约20万吨。根据中国橡胶信息贸易网数据口径，2018年泰国天然橡胶总产量为487.9万吨，Narathiwat产量占比仅为4.1%。假设真菌病暴发后，其余地区采取有效预防措施，Narathiwat地区产量下降50%，那么该真菌病对总产量下降影响约2%。
2、 天然橡胶仍处于产能过剩阶段，真菌病或难以驱动胶料价格趋势性上涨
全球天然橡胶产能集中区为东南亚地区，其中马来西亚、印度尼西亚和泰国天然橡胶产量占世界天然橡胶产量近70%。2011年前，天然橡胶价格上涨引发新种植面积大幅攀升，三大胶料国新种植面积于2013年达到29.2万公顷高位。由于橡胶树种植5-7年后可割胶，目前三大胶料国可割胶面积共计676.8万公顷，处于历史高位。由于下游新车市场下滑抑制轮胎与橡胶市场需求边际改善，因此天然橡胶仍处于产能过剩阶段。根据过往经历，泰国洪涝灾害与去年300万莱限割事件均未驱动胶料价格大幅攀升。目前泰国橡胶真菌病感染面积1.6万公顷（约1万莱），假若病情后续得以抑制，此次感染规模相比以往事件影响规模偏小，或难以驱动胶料价格趋势性上涨。 风险提示：真菌病大幅传播，未能有效控制，导致橡胶价格短期大幅上升