投资建议：进入三季度，公司承接香港机场客流的现象日益明显，实际旅客吞吐量增速超此前预期。虽然今年利润受诉讼案件以及广告业务影响，但粤港澳大湾区及建设先行示范区等政策利好深圳，长期基本面仍然向好。新项目投产带来的折旧影响预计在21年底才会显现，我们预计2019-2021年EPS为0.30/0.37/0.36元，给予目标价12元，维持“强烈推荐-A”评级。
公司公布19年三季报：深圳机场19年前三季度实现营收28.10亿元（+5.50%YOY）；归母净利润4.80亿元（-16.68% YOY）；扣非归母净利润5.4亿元（+1.13%YOY）；加权ROE为4.06%，基本EPS为0.2341元。其中Q3实现营收9.53亿元（+5.39%YOY），归母净利润1.72亿元（-16.63%），扣非归母净利润为1.70亿元（-13.51%YOY）。
深圳机场有效承接了香港机场客流，Q3旅客吞吐量增速突破10%。进入三季度，香港国际机场运行受阻，8月旅客吞吐量同比下降约12%；而深圳机场正处于有利的承接地位，19年Q3公司实现起降架次9.35万（+5.53% YOY），旅客吞吐量1350.91万人（+10.03% YOY），其中9月客流增速达到13.4%，远超去年同期。近日，19年冬春航季时刻表出台，深圳机场预期时刻增速约为5.7%，其中国际时刻增速约28%，航空主业继续维持增长态势。
因合同纠纷案全额计提0.69亿元预计负债，显著拖累业绩。报告期内公司与正宏科技租赁合同纠纷案一审败诉，计提0.69亿元预计负债，显著拖累公司业绩，约占净利润14%。但公司目前已经提交上诉申请，具体赔偿款项仍有待确认。剔除非经常性损益后，公司净利润增长1.13%，主要由于营业成本上涨，Q3毛利率下滑至24.1%（同比-4pcts）。
粤港澳大湾区机场格局重塑，深圳机场长期基本面持续向好。腹地经济增长将对区域内航空出行形成较大支撑。当前粤港澳大湾区发展规划以及支持深圳建设先行示范区的意见，将进一步提升深圳机场竞争优势。未来，随着三项目陆续投产，国际旅客将持续放量，免税收入也将打开成长空间。
风险提示：宏观经济超预期下滑、恶劣天气与自然灾害