一、事件：
美亚光电于2019 年10 月24 日披露三季报，公司2019 年前三季度实现营业总收入10.5 亿，同比增长22%；实现归母净利润4 亿，同比增长25.5%；每股收益为0.59 元。报告期内，公司毛利率为55.5%，同比提高1.0 个百分点，净利率为38.2%，同比提高1.1 个百分点。
二、三季报扣非增长23.69%，符合预期
2019 年前三季度实现营业总收入10.5 亿，同比增长22%；实现归母净利润4 亿，同比增长25.5%，扣非净利润3.41 亿，同比增长23.69%。其中，第三季度营业收入4.62 亿，同比增长25.21%，归母净利润1.94 亿，同比增长29.56%，扣非增长22.33%。
三、色选机业务稳健增长，医疗设备拓展空间巨大色选机业务是公司传统主业，连续十几年复合增长10%以上。2019 年H1 色选机业务营收增长6.38%，继续保持了稳健增速，布局海外市场正待开花结果。
医疗设备业务今年快速增长，逐渐成为营收和净利润的重要部分。公司在口腔CBCT 业务上已经做到国产第一市占率，2019 年前三季度公司通过三次展销会获得订单达1300 台，同比去年增长78%。医疗设备营收规模2018年达到3.71 亿，占总营收比接近30%。2019H1 营收达到1.93 亿，占总营收占比32.8%。公司储备了较多其他品种的医疗设备，有望打开新的市场，医疗设备拓展空间巨大。
四、盈利预测与投资建议
预测公司2019~2021 年营业收入分别为14.62、17.09、20.08 亿元，同比分别增长17.91%、16.92%、17.51%。对应归母净利润分别为5.71、6.77、8.14亿元，同比分别增长27.29%、18.59%、20.31%。EPS 分别为0.84、1.0、1.2 元，对应市盈率分别为39.44X、33.26X、27.65X。考虑到公司在医疗设备领域的拓展刚刚起步，口腔CBCT 业务仍有较大渗透空间，维持“买入”评级，目标价36元，对应2020 年PE36X。
五、风险提示
1、口腔CBCT 订单拓展不达预期；2、市场竞争加剧，毛利率下行。3、色选机销售不达预期