事件：公司发布2019 年三季报，公司19 年前三季度实现营收130 亿元，同比增长8.32%，实现归母净利润14.14 亿元，同比增长66.3%；其中Q3 单季实现营收57.96 亿元，同比增长0.22%，实现归母净利润8.49 亿元，同比增长82.79%。
核心观点：
前三季度业绩高增长符合预期，综合毛利率同比提升6.96pct，经营活动现金流净额同增116%，全年预告维持高增长。报告期内业绩同比高增长，主要受益于综合毛利率同比提升6.69pct 至27.91%，主要由于上游原材料成本下降以及高毛利率产品（智能板卡、大屏板卡）出货占比提升所致，其中19Q3 单季度实现毛利率为30.28%，同比提升8.06pct，为近5 年以来毛利率最高值。同时，受市场推广增加以及股权激励摊销影响，销售费用率以及管理费用率同比提升1.42/0.96pct 至5.83%/3.91%；公司继续加强研发投入，研发费用率同比提升1.41pct 至5.71%；受利息收入增加的影响，实现负向财务费用4522 万元；报告期内，受政府补助增加影响，营业外收入同比提升384%至5414 万元；受业务发展及预收款增加，经营活动现金流净额同比提升116%。公司预计2019 年全年归母净利润变动区间为45-70%，维持高增长态势。
多元业务布局越趋成熟，有望中长期贡献成长。公司一直围绕“显控”技术同源做行业应用扩张，不断挖掘运用场景以及多元化产品品类，从而推动赛道扩容与增长持续性。目前在冰箱、空调等家用白电领域成品逐渐成熟；同时布局智慧医疗领域，产品已在若干家医院试点应用；汽车电子进军海外前装市场，静待市场爆发；教育信息化推出多元硬件产品，远期看好系统软件贡献增量收入。多元孵化业务的不断成熟与同赛道内产品品类的扩张，有望为公司贡献继MAXHUB 后的增长引擎提供充足的储备。
盈利预测与估值：我们维持公司19-21 年归母净利润为16.5/21.7/27.7 亿元，对应EPS 为2.52/3.32/4.23 元/股，对应PE 为38/29/23 倍，我们看好公司在多个显控领域进行业务孵化并不断取得较好成果，以显控技术为基础，不断拓展和重构主要的显控市场，并进行产业链整合和生态链的垂直打造，有望不断拓宽视源所面临的市场容量，维持强烈推荐评级。
风险提示：上游原材料价格波动，液晶板卡业务大幅下跌，孵化业务成熟周期不达预期。